事件1：公司发布2024 年一季报：实现营业收入57 亿元（同比-11%，环比-42%），归母净利润4.75 亿元（同比+6%，环比+92%），扣非后归母净利润4 亿元（同比+23%，环比+155%）。

事件2：公司发布《未来三年（2024-2026 年）股东回报规划》，除特殊情况外，在公司现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，公司采取现金方式分配股利，分红比例不低于30%。

市场开发顺利，推动公司业务持续发展：截至24Q1，公司实现承揽额65.17 亿元，同比+11%，其中国内61.10 亿元，海外4.07 亿元。截至24Q1，公司在手订单总额约为405 亿元。

在建项目稳步推进，工作量饱满带动业绩提升：1）国内方面：截至24Q1，公司积极推进国内外油气工程建设，共运行规模以上项目63 个，其中4 个项目完工交付；完成了19 座导管架和7 座组块的陆上建造、9 座导管架和6 座组块的海上安装、68.9 公里海底管线和39 公里海底电缆铺设；建造业务完成钢材加工量13.6 万吨，同比+13%；安装等海上作业投入0.48 万船天，因工作量分布不同，本报告期总投入船天同比-23%，但其中大型船舶结构物安装船天同比+336%，自有船舶船天同比+438天。2）国外方面：我国首个沙特阿美海洋油气独立总承包项目——沙特CRPO122 项目第一批6 座导管架在青岛场地完成装船并正式进入海上运输与安装阶段；乌干达KingFisher 项目CPF 设备及管廊基础全面推进，已开始储罐安装工作；沙特Marjan 项目、巴油P79 FPSO 上部组块项目、巴斯夫模块项目正在按计划稳步推进；卡塔尔ISND5-2 项目已开展前期筹备。

中海油海上油气资本开支增加，公司直接受益：2024 年中海油资本支出总预算为1250-1350 亿元，其中，中海油预计，勘探、开发、生产资本化支出分别占16%、63%、19%；中国、海外分别占72%、28%。中海油加大资本开支力度，将增加海上工作量，有利于增厚公司业绩。

盈利预测与投资评级：基于公司在国内外项目的开展情况，以及公司工作量大幅增加，我们维持公司2024-2026 年归母净利润分别19.4、23.3、27.5 亿元。按2024 年4 月24 日收盘价，对应PE 分别15、12、10 倍。

考虑高油价背景下，油服工程行业持续高景气度，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；国际油价剧烈波动风险；汇率波动风险；上游资本开支不及预期；油气田开发项目进度不及预期