业绩稳定增长，现金流大幅增长。2023 年公司实现营业收入299.28 亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润23.58 亿元，同比增长20.81%；经营活动产生的现金流量净额57.70 亿元，同比增长23.67%。

资产稳步增长，整体质量提升。总资产532.32 亿元，同比增长22.53%，归属于上市公司股东的净资产229.41 亿元，同比增长12.61%。其中货币资金170.26 亿元，同比增长46.08%。应收账款占总资产比例为18.40%，继续下降。

订单持续增长，未来增长可期。2023 年，全年新签合同额369.9 亿元。西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过30 亿元，西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过20%。

分红率提升，回报投资者。2023 年公司每10 股派发现金红利2.8 元（含税），占2023 年归属于母公司股东净利润的49.14%，相比2022 年提升6.74pct，刷新历史最高分红比例。以3 月22 日的收盘价计算，公司股息率为4.13%。

随着公司经营稳健向上，未来分红率仍有望提升。

投资建议：维持24-25 年盈利预测，维持“买入”评级。

预计公司2024-2026 年收入分别为334.1/364.7/398.7 亿元，归属母公司净利润分别为26.3/29.2/31.9 亿元，每股收益分别为0.64/0.71/0.77 元。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，公司分红提升，维持“买入”评级。

风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。