本报告导读：

疫情短期对需求有直接冲击，时间或在1 季度，而供给影响不大，钢价短期有下行压力。中长期来看，钢铁需求依旧稳定，而竞争格局持续优化，行业向好趋势不改。

摘要：

开工延后政策对钢 铁下游需求短期有直接影响。从下游建筑业需求复工的时间来看，已经有数十个省份出台了开工延后政策，大部分省份不早于2 月9 日复工，包括太原在内的其他城市则推迟到3 月1 日以后，其他复工时间视疫情发展而定。我们认为，这一系列政策会对钢铁行业的下游需求，尤其是地产开工、施工，一些非重要的基建需求会产生一个短期的直接影响。同时，疫情可能会对地产销售产生一定不利影响，进而影响房企的现金流，影响房屋的开工和施工，同时疫情也可能间接影响下游的汽车、机械的销售，但同时一旦疫情减弱，下游的需求存在集中式爆发的可能，节奏就变得很重要。

钢材产量不会大幅回落，钢价节后有一定下跌压力。从供给端来看，春节期间，经过我们交流，大部分钢厂生产并未受到影响，可能存在部分检修情况，但我们判断钢厂的生产比较连续，产量的回落不会太明显，如果价格下跌，可能会对电炉的开工产生一定冲击，高炉的生产是正常的。那么我们判断价格节后会存在一定短期下跌压力，库存会有回升高于往年，但由于电炉的调节能力，价格不会出现大幅下跌。

短期受疫情影响不改中长期行业向好趋势。从中长期来看，下游需求依然是稳健的，地产和基建对国内经济的影响和作用不可替代，同时突如其来的疫情可能会对货币和财政政策产生一定影响，如果经济数据较差，基建是要发力的，地产端库存依然很低，利率的下行会进一步刺激销售的见底，中长期需求无需担忧，下跌反而是机会。1 月23 日，国家发改委、工信部发布《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》，要求各地区自2020 年1 月24 日起，不得再公示、公告新的钢铁产能置换方案，不得再备案新的钢铁项目，我认为这一政策是影响中长期行业发展趋势的核心，行业变相新增产能被控制住，对行业格局和供需影响深远。

总结来看，我们认为此次疫情对钢铁行业的影响从短期看对需求有直接冲击，时间可能在1 季度，供给影响不大，价格短期有一定下跌压力，节奏更重要，从中长期看，疫情不改钢铁需求的稳定，同时可能会对政策产生一定影响而改变需求的节奏，中长期更应该关注行业格局的变化，行业发展趋势向好不改，依旧推荐行业最具竞争优势和成长性的企业，方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份，同时推荐特钢及高端材料标的，中信特钢、永兴材料、常宝股份、久立特材、武进不锈等。

风险提示：宏观经济加速下行；供给端大幅上升；疫情。