投资要点（行业评级：增持）

需求平稳运行、供给弹性受限，全年钢价高位震荡

2018年钢铁需求整体持稳，地产基建投资增速稳中有降，制造业及出口回暖；供给端电炉钢叠加高炉复产及利用系数增加为增量，去产能及限产为减量，测算全年供给增2000万吨，产能利用率维持高位，钢价全年高位震荡，维持螺纹钢中枢3800-4000元/吨判断。

5-6月供需稳定，库存回归低位

5-6月供给逐渐上升，而下游处于旺季，预期库存逐渐回归低位。3月底开始，由于供需情况良好，库存去化速度超过往年，钢价超跌反弹。从钢材季节性供需情况看，5、6月粗钢供给缓慢上升，而需求逐渐由旺季下降，库存去化速度由快逐渐转慢。在库存回归低位后，供需关系逐渐逆转。

低库存叠加环保限产，秋季旺季行情可期

7-8月为钢铁股布局良机，9-10月旺季需求叠加低库存与环保限产，钢价上行动力较强。7-8月钢铁供给平稳，但需求由于夏季而减弱，此时为钢铁股布局良机。9-10月旺季需求启动，而库存处于低位，叠加供给端的环保限产，钢价上行的动力较强。

2018年成本端铁矿及焦炭仍将跟随钢价运行，剪刀差依然存在

2018年四大矿山产量仍有上升空间，四大矿山和罗伊山总计的产量上升约4600万吨，而铁矿石港口库存目前已经超过1.5亿吨，在限产持续的情况下，铁矿石的需求难以大幅上升。焦炭需求同样受限产压制，而供给相对平稳，焦炭全年将跟随钢价运行，钢材与成本端剪刀差2018年将继续维持，判断行业盈利同比增速在10%-20%之间。推荐标的以长材为主三钢闽光、方大特钢、韶钢松山以及龙头宝钢股份。

风险提示：宏观经济大幅下行；供给上升超预期。