行业近况

根据汽车动力电池产业创新联盟统计数据，2023 年10 月国内动力电池装机量达39.2GWh，同增28.3%，环增7.6%，其中三元装机量12.3GWh，同增14.0%，环增0.8%；铁锂装机量26.8GWh，同增36.4%，环增10.9%。铁锂份额持续提升，环比9 月上升2.0ppt至68.5%。

评论

10 月中国销量同环比上升，美国和欧洲八国销量环比下降。2023 年10 月中国新能源乘用车销量88.3 万辆，同增30.8%，环增5.7%，渗透率为36.0%；客车销量2,584 辆，同降39.8%，环降14.5%；专用车实现销售31,122 辆，同增96.8%，环降0.9%。美国10 月新能源车销量11.8 万辆，同增35.6%，环降12.4%，渗透率为9.8%；欧洲八国10 月新能源车销量达18.3 万辆，同增8.2%，环降12.6%，渗透率为23.0%。

国内市场10 月装机量环比提升，龙头市场份额上升。10 月三元、铁锂装机量分别为12.3/26.8GWh，同比+14.0%/+36.4%，环比+0.8%/+10.9%，铁锂份额持续提升，9 月占比为66.5%，10 月环比上升2.0ppt 至68.5%。

从企业装机量来看，10 月宁德时代装机量环比上升16.9%至16.8GWh，国内市场份额环比上升3.4ppt 至42.8%，或受益于特斯拉上海工厂生产恢复常态化；比亚迪装机量环比上升4.6%至10.3GWh，市场份额环比下降0.8ppt 至26.2%；中创新航装机量环比上升3.6%至3.8GWh，市场份额环比降低0.4ppt 至9.7%；国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能装机量环比+19.7%/+40.4%/+10.9%，市场份额环比+0.5ppt/+0.8ppt/ +0.1ppt。CR3占比78.7%，龙头份额环比上升2.2ppt，主要由于宁德时代份额提升。

国内市场11 月动力产业链各环节主要企业排产环比稳中有升。11 月主要动力电池/正极/负极/湿法隔膜/电解液企业排产分别环比+1.5%/-0.2%/持平/+4.6%/+1.0%，我们认为或因电池厂主动控库、减轻1Q24 淡季压力。

估值与建议

我们持续推荐各环节龙头及新技术催化的品种：1）电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能；2）材料环节：建议关注容百科技、星源材质、璞泰来等各环节龙头公司的alpha、盈利具备韧性；3）新技术：超级快充推荐杉杉股份、中科电气（负极材料）、天奈科技（导电剂）、宏发股份（高压直流继电器），中熔电气（熔断器），锰铁锂技术推荐关注德方纳米；4）零部件：

推荐格局好、盈利稳定的宏发股份、中熔电气、卧龙电驱。

风险

全球新能源车销量不及预期，上游原材料涨价超预期。