2020年发用电情况解析：疫情对发电量短期有冲击，正在加速修复

用电量情况：4月恢复正增长，5月进一步回升

发电量情况：4月火电增速由负转正，水电降幅扩大电：电价悲观预期有望解除，主要关注煤价下行带来的盈利能力改善

电价：两会降电价落地，电价悲观预期有望解除，市场电比例扩大对火电综合电价的影响有限煤价：作为关键因素的煤价，中长期下行，回归合理区间

火电盈利改善有望持续，火电版块有望受益于盈利能力、估值双重修复，空间看30-50%。推荐华电国际（A+H）、京能电力、皖能电力、内蒙华电水电：类债性凸显，二级市场上防御性突出

类债性：水电股收益稳定、股息率高，防御性极强成长性：2020年我国水电将进入新轮投产高峰，体量大增阶段水电有望显现攻击性

推荐盈利稳定+高分红+有机组投产的大水电股，推荐长江电力、国投电力、川投能源燃气：量增逻辑持续，国家管网公司成立利好上、中、下全产业链

量增：我国天然气消费增长空间大。未来三年符合增速有望维持在10%左右（2020年受疫情影响预计增速略低）.国家油气管网公司成立利好全产业链

推荐（1）拥有上游气源优势的公司（2）省级管网公司（3）下游优质城燃公司。推荐深圳燃气，受益标的中国燃气、新奥能源风险提示；

电力需求疲软，动力煤价格超预期上涨，来水不及预期。，燃气需求不及预期