投资要点

2023 年业绩稳中有升，利润增速高于营收增速公司2023 年实现营业收入为179.1 亿元，同比增长2.1%；归母净利为4.26 亿元，同比增长11.8%。利润增速高于营收增速，主要系产品毛利率提升，且期间费用率下降所致。2024Q1 实现营业收入为45.3 亿元，同比增长13.7%；归母净利为1.09 亿元，同比增长8.0%。2023 全年产品销售量为31.08 万吨，同比增长5.74%；其中扁线产品销量超过2.4 万吨，新能源汽车用扁线销量约1.7 万吨，同比增长43%。

技术实力强，为电磁线行业主要产品标准制定者之一公司深耕电磁线行业30 余年，是电磁线行业主要产品标准制定者之一。拥有国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、国家级实验室等多个研发平台。

2023 年共参与6 项国家标准和1 项团体标准的制修订，累计主导或参与编制的标准共77 项。

恒丰特导：产品优势明显，构建强技术壁垒

公司持有恒丰特导80.68%股权，恒丰特导主要产品包含镀银线、镀镍线、镀锡线等，广泛应用于航空航天、通信、数据中心、新能源、电子消费品、医疗器械等领域。未来数据中心等对特种导体的潜在需求较大，有望实现较快发展。

上海超导：产品可应用于可控核聚变/超导电缆等领域，并多次获得订单公司持有上海超导18.29%股权，上海超导凭借产品实力多次获得国内外项目订单，第二代高温超导带材具备领先的低温高场电性能，具有优异的临界电流密度以及先进的低阻接头技术。可应用在超导电缆、超导限流器、超导磁悬浮、核磁共振、可控核聚变等领域。

拟发行可转债，积极进行产能扩张

2023 年公司发布公告，拟公开发行可转债，募资不超过11.26 亿元。主要用于4万吨新能源产业铜基电磁线、高效环保耐冷媒铝基电磁线、年产8 万吨新能源铜基材料、新能源汽车用电磁扁线产业化建设等，为公司可持续发展提供支撑。

盈利预测与估值

预计公司2024-2026 年营业收入分别为206.06/231.08/255.87 亿元，YOY 为15.1%/12.1%/10.7%；预计2024-2026 年归母净利分别为5.34/6.32/7.28 亿元，YOY 为25.3%/18.3%/15.2%，EPS 为0.26/0.30/0.35 元/股，对应PE 为17.83/15.07/13.08 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

原材料价格上升；新能源汽车市场开拓不及预期；下游需求不及预期。