核心观点

23Q2 公司营收46.68 亿，同比-0.1%，环比+17.4%；归母净利润1.07 亿，同比+33.48%，环比+5.9%；毛利率6.38 同比+0.73pct，环比-0.37pct。23H1，公司扁线产品销量突破1.2 万吨，其中新能源汽车用扁线超过8000 吨，同比增长超67%。23Q2 公司期间费用稳中有降，研发投入环比提升，多项研发成果落地。公司扁线产品销量快速增长，随着产品结构持续优化，公司有望实现营收和盈利双增。

事件

8 月15 日，公司发布23 年半年报，公司23H1 营收86.53 亿元，同比-6.43%；归母净利润2.08 亿元，同比+14.48%。

简评

23Q2 公司营收46.68 亿元，同比-0.1%，环比+17.4%；归母净利润1.07 亿元，同比+33.48%，环比+5.9%；毛利率6.38%，同比+0.73pct，环比-0.37pct。

23H1 新能源车用扁线销量超8000 吨，同比+67%。

23H1，全公司产品生产和销售总量分别为15.01 万吨和 15.04 万吨，同比增加4.22%、1.78%。特种电磁线产品产量11.70 万吨、销量11.68 万吨，同比+7.74%、4.64%。公司扁线产品销量突破1.2 万吨，其中新能源汽车用扁线超过8000 吨，同比增长超 67%。

期间费用稳中有降，研发投入环比提升。

23Q2，公司销售费用率0.41%，环比-0.07pct；管理费用率0.92%，环比-0.26pct；财务费用率0.75%，环比持平；研发费用率1.16%，环比+0.53pct；

多项研发成果落地。

23H1，公司新设立了电磁线研究院；公司高分子实验室已完成高电压平台用绝缘材料的开发工作；漆包扁线专用铜杆自制替代工作，也已顺利实现了挤压工艺的生产和应用，相应产品已投入生产；同时公司还加强了与高等院校和科研院所合作交流，其中包括“新型绝缘材料联合开发”、“定制化镀银扁线吹干装置”等产学研发项目。

盈利预测：23Q2 公司扁线产品销量快速增长，随着产品结构持续优化，公司有望实现营收和盈利双增，预计公司23-25 年归母净利润4.35/5.62/7.02 亿元，最新市值对应PE 为22.01/17.05/13.66x。

风险提示：宏观经济波动风险；生产要素价格波动风险；汇率波动风险。