中国智能电动汽车目前正处在蓬勃发展阶段，今年国内新能源汽车销量有望突破600 万辆。我们拆解了具有标志性意义的Model3 标准续航版，对特斯拉的E/E 架构、三电、热管理、车身等进行了详细深入地分析。我们坚定看好中国智能电动化发展趋势，持续推荐宁德时代、比亚迪、德赛西威等智能电动汽车产业链标的。

域控制器架构：E/E 架构由分布式转向域控制结构，软硬件实现解耦，是软件定义汽车的关键，特斯拉的Model3 是域控架构的引领者。1）车身域：前左右三个车身采用位置分区而非功能分区，意在降低布线难度，大量采用HSD 替代继电器；2）座舱域：将T-BOX 集成到座舱域控制器，同时采用了Intel 的A3950芯片，思路更接近游戏平台而非手机；3）驾驶域：双FSD 芯片，NPU 在同等面积下相比Orin 有更高的性价比，采用Linux 操作系统更适配AI 大模型；4）电控域：Model3 首创采用48 颗SiC MOSFET 替代了84 颗IGBT，体积、功耗大幅减小；5）动力域：BMS 共管理2976 节21700 电池，强大的软件能力实现每节电池充放电的一致性。

线束和连接器：1）线束：线束单车价值量约2000 元，高压线束是新能源汽车的主要增量，Model3 为了轻量化开始用铝替代铜，低压数据线在域控化进程下将有所减少；2）连接器：电动化带来高压连接器增量，智能化带来高速连接器需求，TE（泰科）是Model3 的核心供应商，国产厂商有望取得突破。

电池：特斯拉代际技术领先，4680 和CTC 是后续发展方向。1）电池设计核心理念在于提升比能量：由小模组到大模组再到无模组CTC，电芯尺寸由1865到2170 再到4680，核心趋势都是减少电池包中非能量的结构件数量，降低成本减少重量，提升续航里程。2）4680 电池的价值及变化：4680 通过全极耳、高镍高硅、干电极、CTC 的组合，实现了“能量密度高、倍率高、成本低”的不可能三角。随着模组内电池数量增加、快充需求提升，对于电池包的冷却、导热阻燃要求提升，电池包内冷却管数量增加、冷管长度减少，增加灌封、防火泡棉，保障电池包热稳定性。

三电与热管理：三电集成度不断提高，热管理率先实现全域打通。1）三合一提升集成度，双电机实现优势互补：Model 3/Y 上驱动电机、电机控制器、变速箱三者合一，集成度相比Model S/X 提高，同时“小三电”和电池包集成，结构紧凑成本更低；单电机版本由感应电机向永磁电机演变，双电机版本向前感应电机后永磁电机布置演进，两种电机在高速低速区优势互补。2）热管理全域打通，大大提升能量利用效率：热管理上，通过四通阀、八通阀的应用，由各部分独立的回路，向空调、电池系统、动力系统打通的整车热管理升级，整车热源集成，提升系统的能量利用效率。特斯拉的三电与热管理系统在高集成度方面保持领先，其示范作用将引领行业追赶升级与二次创新。

汽车车身：轻量化需求铝车身一体压铸成趋势，消费升级天幕玻璃、智能车灯变潮流。1）车身：轻量化以满足节能及提高续航要求，以铝代钢是最佳选择，并从Model Y 开始进行后车身的一体压铸；2）车灯：Model3 外饰搭配兼具科技感和美感，车灯选用矩阵式LED 灯源；3）汽车玻璃：Model3 天幕引领行业趋势，渗透率有望不断提升；4）底盘：采用线控底盘，是高级别自动驾驶必由之路。

风险因素：新能源汽车增速不及预期、汽车智能化发展不及预期、电池技术路径的不确定性、动力电池上游材料涨价、全球与国内疫情的不确定性

投资策略。智能汽车的域控化已成趋势，重点推荐域控制器相关公司德赛西威、中科创达。主流车企的车型平台不断升级出新，新能源车的三电和热管理环节处于高速成长期，当前时点建议关注特斯拉、宁德时代、LG 化学等优质整车、电池企业供应链，包括1. 电池/电机环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、欣旺达、鹏辉能源、精达股份、亿华通等，建议关注亿纬锂能；锂电材料的德方纳米、中伟股份、天奈科技、璞泰来、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、科达利、新宙邦、厦门钨业等，建议关注恩捷股份、天赐材料；2. 上游设备及资源：赣锋锂业等，关注杭可科技、先导智能；3. 热管理供应链：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）等。零部件方面，轻量化领域重点推荐文灿股份、拓普集团、爱柯迪、旭升股份，车灯领域重点推荐星宇股份，汽车玻璃领域重点推荐福耀玻璃，底盘领域重点推荐伯特利、保隆科技、中鼎股份。