核心观点：

1-2 月新能源车产销同比继续高增。3 月11 日中汽协发布2 月新能源汽车产销量分别为36.8 和33.4 万辆，环比下降18.6%和22.6%，同比增长197.5%和184.3%。其中，新能源乘用车产销量分别为35.4 万辆和32.1 万辆，环比下降19.0%和23.4%，同比增长195.0%和182.2%。1-2 月新能源汽车累计产销量分别为82.0 和76.5 万辆，同比增长158.2%和154.7%。1-2 月新能源乘用车累计产销量分别为79.0和74.0 万辆，同比增长158.3%和155.8%。2 月新能源乘用车渗透率达到21.6%，环比提升2.4pct。2022 年新补贴政策有望放开补贴规模上限，我们预计2022 年新能源汽车国内销量有望突破650 万辆。

磷酸铁锂+CTP 推动比亚迪持续超预期。据乘联会，2022 年2 月特斯拉批发销量56515 辆，环比下降5.6%，其中国内23200 辆，环比上升20.0%，出口33315 辆，环比下降17.7%；比亚迪新能源车销量87473 台，环比下降6.1%，下滑幅度远低于行业整体水平，销量同比大幅提升761.4%。国内新势力2 月销量份额14.2%，环比下降2.8pct。

根据各公司披露数据，理想交付8414 台，环比下降31.4%；哪吒交付7117 台，环比下降35.4%；小鹏交付6225 台，环比下降51.8%；蔚来交付6131 台，环比下降36.5%；零跑交付3435 台，环比下降57.5%。

欧洲淡季不淡，美国2 月渗透率环比提升。据各国政府官网，欧洲八国2 月新能源汽车注册量11.8 万辆，同比增长26%，环比增长9%，渗透率19.2%，环比增加0.2pct。据Marklines，美国新能源汽车2 月销量7.0 万辆，同比增长78.0%，环比增加11.0%，渗透率6.6%，环比提升0.4pct。欧洲、美国市场新车型投放+政策双重影响下，我们预计2022 年销量分别达到328、127 万辆。

2 月磷酸铁锂电池装机份额环比提升2.1pct。据中国汽车动力电池产业创新联盟，2 月国内动力电池装机量13.7GWh，环比下降15.5%，其中磷酸铁锂电池7.8GWh，环比下降12.3%，占比56.9%，环比上升2.1pct。2 月宁德时代装机量6.6GWh，环比下降19.2%，比亚迪装机量2.9GWh，环比下降14.5%。2022 年磷酸铁锂以低成本优势打造更多爆款车型，有望持续推动产业链盈利改善。

投资建议。重点关注动力电池全球竞争力提升企业宁德时代、国轩高科，销量高速增长的整车企业小鹏汽车、比亚迪，绑定龙头的LiFSI企业天赐材料，建议关注永太科技，重点关注磷酸铁锂创新企业富临精工、德方纳米，集中度提升三元企业当升科技、容百科技，各环节龙头恩捷股份、璞泰来、天华超净、嘉元科技、精达股份、科达利等。

风险提示。新能源汽车产销量不及预期；中游价格下跌超预期。