10 月产销环比增长。11 月10 日中汽协发布10 月新能源汽车产销量分别为39.7 万辆和38.3 万辆，环比增长12.4%和7.2%，同比增长133.2%和134.9%，其中新能源乘用车产销量分别为37.9 万辆和36.6万辆，环比增长12.5%和7.2%，同比增长138.7%和142.2%；新能源商用车产销量为1.8 万辆和1.8 万辆，环比增长12.4%和8.4%，同比增长58.0%和44.8%。10 月新能源汽车渗透率达到16.4%，环比下降0.9pct，新能源乘用车渗透率达到18.2%，环比下降1.2pct。1-10 月新能源汽车累计产销量分别为256.6 万辆和254.2 万辆，同比增长175.3%和176.6%。随着双积分政策继续强化约束，磷酸铁锂车型全球更广泛应用驱动，我们上调国内全年销量至300 万辆以上，预计2022年销量有望超过500 万辆。

特斯拉出口激增，小鹏、哪吒首进新势力月销前二。据乘联会数据，2021 年10 月特斯拉批发销量54391 辆，环比下降2.9%，其中国内销量13725 辆，占新能源乘用车销量份额3.8%，较9 月下降11.5pct，出口销量40666 辆，环比激增955.4%；国内新势力10 月销量份额13.0%，与9 月持平。根据各公司数据，蔚来交付3667 辆，环比下降65.5%，系合肥基地阶段性升级所致；小鹏交付10138 台，环比下降2.6%，首次登顶新势力月销冠军，其中P7 交付6044 台环比下降19.5%；理想ONE 交付7649 辆，环比上升7.8%；哪吒交付8107 台，环比增长5.3%；零跑10 月交付3654 台，环比下降10.8%。

磷酸铁锂产量环增，装机量连续四月超三元。10 月动力电池产量共25.1GWh，环比增长8.4%，其中磷酸铁锂电池15.9GWh，环比增长17.6%。10 月动力电池装机量15.4GWh，同比增长162.8%，受供应链配套影响环比下降1.8%，其中三元电池装机量7.0GWh，同比增长104.3%，环比上升13.5%，占比45.2%；磷酸铁锂装机量8.4GWh，同比增长249.5%，环比下降11.6%，占比54.7%，连续四个月超三元。10 月宁德时代动力电池装机量7.7GWh，环比下降13.3%，占比49.9%，较9 月环比下降6.6pct，位列第一，比亚迪、国轩高科随后，头部格局稳定。 2021 年磷酸铁锂以低成本优势打造更多爆款车型，有望持续推动产业链盈利改善。

投资建议。重点关注电池环节宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科，材料环节天赐材料、富临精工、德方纳米、永太科技、天华超净、合纵科技、中核钛白、璞泰来、恩捷股份、精达股份、科达利等。

风险提示。新能源汽车产销量不及预期；中游价格下跌超预期。