国家层面、地方文旅局层面均重视旅游板块发展，据国家移民管理局，自5 月15 日，由境内旅行社组织接待的游轮来华旅游团可从13 个城市游轮口岸免签整团入境不超过15 天；据新华社报道，5 月17 日，习近平对旅游工作作出重要指示“着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展行稳致远”；5月19 日，文旅部公示22 家国家级旅游度假区名单，包括古北水镇、长白山华美圣地、大连长山群岛等。相关利好、扶持政策频出帮助行业有序健康发展，帮助当地上市企业解决问题，预期后续有更多详细政策出台。

2024 五一假期旅游成绩亮眼，国内旅游出游人数和收入均超19 年同期水平。经文化和旅游部数据中心测算，2024 五一假期全国国内旅游出游合计2.95 亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019 年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9 亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019 年同期增长13.5%。据计算，五一客单价为566 元/人次，同比增长4.7%，恢复至19 年同期约94%，若按可比口径反推，五一客单价恢复至19 年同期约106%。据交通运输部披露，5 月1 日至5 日，全社会跨区域人员流动量预计约13.6 亿人次，日均超2.7亿人次，比2019 年同期增长24.1%。

分景区来看，据吉林发布公众号，2024 五一假期期间，长白山景区接待游客、营业收入分别同比增长119%、221%。据宋城演艺公众号，五一小长假期间，12 大千古情合计演出305 场，是2023 年同期的127%、2019年同期的187%；总接待游客量是2023 年同期的119%、2019 年同期的138%；总营收是2023 年同期的128%、2019 年同期的140%。据黄山文旅公众号，“五一”期间，黄山风景区接待游客12.97 万人次，九华山接待游客17.98 万人次。据中国索道公众号，2024 五一节日期间，华山三特索道共接待游客 5.6 万人次。

暑期旺季临近，关注各景区客流变化情况。当前时点处于五一小长假后的景区淡季，据2023 年后节假日出行表现来看，文旅市场景区度逐步提升，呈现出淡旺季分化更加明显的趋势特点，五一期间整体客流、客单价在23 年高基数背景下表现优异，热门景区如长白山、宋城、九华山等都有超行业表现。即将进入6 月，端午小长假后接暑期旺季，旅游板块即将迎来6-8 月客流高峰。今年团客恢复程度显著高于去年，团、散游比例回归常态，银发游、研学游、企业游等针对性定制产品大热，进一步提升行业景气度。

投资建议。各景区积极准备，在客流承载力、运力排布、后勤保证等方面着力完善游客体验，保证游玩质量。

部分景区如长白山、九华山等也将受益于外部交通改善带来的客流增量，从今年热点来看，哈尔滨、天水等地方文旅部门积极推动下辖城市、景区宣传出圈，在社媒平台吸引更多流量。推荐持续关注旅游板块政策出台情况和各景区客流量变化、重要节假日的天气情况，重点关注暑期客流占比较高的长白山、大连圣亚，目前估值相对偏低的九华旅游、三特索道、黄山旅游，具备异地扩张逻辑的宋城演艺，出入境游方面，相关政策不断加码，随着国际客运航班以及目的地供应链的修复，出境游市场提速恢复。

风险提示。宏观经济及旅游业景气度波动风险、定价政策变动风险、行业竞争加剧的风险。