投资要点

1.布局动漫、游戏和电竞，打造“泛二次元”文化公司战略转型有条不紊：收购翔通动漫，成立万家电竞，剥离原有亏损资产，初步形成“泛二次元”（动漫、游戏和电竞）产业链布局。通过本次收购两家电竞经纪标的，公司一方面完善电竞产业链布局，与万家电竞形成业务互补；另一方面与翔通动漫在用户、IP 和渠道等方面协同发展，共同打造“泛二次元”文化。

2.收购知名电竞标的，深度开拓电竞事业

收购标的主营电竞商务运营，旗下签约知名电竞主播，通过协助主播参加直播、代言、广告等活动变现。标的公司核心竞争力在于旗下明星电竞主播及其精品电竞内容生产能力。我们认为，标的公司电竞商务运营经验和渠道资源可与万家电竞在移动终端视频内容分发、移动竞技类游戏发行上产生良好的互动协同效应。

3.投资建议：

公司深度开拓电竞事业，考虑电竞产业进入爆发期，我们认为公司电竞业务发展潜力巨大。根据翔通动漫以及本次收购标的备考业绩，预计公司2016/2017/2018 年归母净利润为2.21/2.76/3.30 亿元，对应EPS为0.32/0.41/0.48 元，对应PE 为69/55/46 倍，“推荐”。

4.风险提示：

审批风险，市场竞争加剧风险，整合风险