投资要点：

中报净利3659 万元，业绩实现扭亏为盈。16H1，公司实现营收2.78 亿元，归母净利润3659 万元，与上年同期相比扭亏为盈；其中，动漫业务营收2.28 亿（毛利率34%），占比82%，版权营收0.07 亿（毛利率100%），游戏营收0.3亿（毛利率60%）。报告期内，业绩增长主要得益于翔通动漫于15 年8 月起并表，目前已经形成“动漫（翔通动漫）+电竞（隆麟网络、快屏网络）+游戏（万家电竞）+娱乐（拾贰星座，女团打造）”的泛二次元产业布局。

游戏、动漫业务稳步推进，偶像女团Astro12 正式出道。报告期内，翔通动漫已拥有绿豆蛙、酷巴熊、萌萌熊等超过1000 个动漫形象IP，同时积极拓展移动游戏研发和发行业务（尤其是海外发行），在港澳台地区独家代理发行《猪来了》

等明星游戏。电竞游戏方面，万家电竞上半年发行了《心跳战姬》、《九州无双》

两款产品，自研的S 级RTS 手游《余烬战争2》由优土集团买断大陆地区的独家代理权，累计签约1000 多万元，还获得了星座消费文化第一品牌《同道大叔》

消除类单机游戏（预计下半年发行）、养成类游戏（预计年底完成测试，2017 年二季度上线）的独家研发及IP 代理权。艺人经纪方面，由拾贰星座打造的星座偶像女团“Astro12”已于8 月2 日正式出道。

斥资7.84 亿收购隆麟网络、快屏网络，布局电竞商务运营。公司于7 月23 日发布收购预案，拟以发行股份及支付现金（股权5.54 亿+现金2.3 亿）的方式收购隆麟网络、快屏网络各100%股权。其中，隆麟网络交易对价4.14 亿，16-18年承诺扣非净利润不低于3200、4000、4720 万元；隆麟网络主营电竞内容生产和赛事运营，形成“经纪+内容”的业务模式，旗下著名主播包括戴士（JY）、王慕霸（霸哥）、陆维梁（FLY）等，覆盖斗鱼、熊猫等国内主流直播平台。快屏网络交易对价3.7 亿，16-18 年承诺扣非净利润不低于2900、3625、4280 万元；快屏网络主营电竞商务运营，包括电竞主播培养及经纪、电竞门户网站运营（电竞虎）以及广告推广等，形成“经纪+平台”的业务模式。此次收购有助于公司打通电竞上下游产业链，实现用户、渠道和IP 资源的共享，同时深化与游戏、动漫等业务的协同性，持续做大做强。

盈利预测与估值分析。收购翔通动漫转型文娱，成立万家电竞布局电竞主播、偶像女团、综艺演出、游戏等，现又将业务拓展至电竞商务运营，形成围绕泛二次元（电竞娱乐、动漫、游戏）全产业链。预计公司16、17 年净利润为1.43、1.57亿，对应EPS 为0.22、0.25 元，考虑收购隆麟网络、快屏网络，16、17 年全面摊薄EPS 为0.3、0.34 元，参考二次元业务同行业估值及考虑公司互联网金融业务正式启动，给予17 年80 倍估值，对应17 年目标价27.2 元，买入评级。

风险提示：电竞业务开展不达预期；拟收购项目过会风险。