行业跟踪

近日，文化部公布了对多家主流网络直播平台的处罚结果，在此之前网络视频直播受到了市场与资本的持续关注，尤其是网红的不断出现更是成为行业的标志性特征。

投资要点

视频直播行业发展快速，规范化为大势所趋。近两年来，视频直播的迅速发展已然成为了一种新的互联网文化业态，与之相应的市场规模呈现出快速增长，截至 2015 年国内市场规模达 116.30 亿，用户数达 4.39 亿。大型直播平台每日高峰时间有数千直播间同时在线，用户数达数百万人次，以斗鱼为例，每天访问量高达 1500 万次，晚上高峰时段常有 5000 位主播同时在线开播。不过，过快的发展也带来了内容端的种种问题，我们认为未来从自律到监管两个维度的把控是发展之大势所趋，也利于视频直播业态的长期健康发展。

新型社交娱乐方式渐成熟，直播+成为新风向。近几年来随着互联网基础设施的普及与网速的提高，社交方式经历了由文字到图片语音再到视频的演进，表现形式也越来越丰富，可视性、互动性、实时性也越来越强，视频直播已成为新型的社交娱乐方式并逐渐成熟。我们认为直播+已成为一种新方向，未来直播将有望更广泛的应用在生活、工作、商务等诸多领域，进一步引领互联网流量入口端的变革。

移动直播在互动性与社交性上更具爆发力，正切入视频直播大平台。目前除了PC 端之外，移动直播正将视频消费内容扩展至赛事、演唱会、美妆、做饭等生活的各个细节，且依然能够实现观众和主播、观众间的互动，愉悦感获得大幅提升。在经过不到一年的发展后例如领头羊映客直播已获得与 B站相差不多的月活越用户数，并具有了较大的用户粘性。正是基于其便利实时性与内容多样性我们认为移动直播正成为视频直播的有力爆发点。

视频直播大发展下关注直播平台与服务网红公司。目前视频直播生态主要分为平台和网红两大块，相对应就衍生出来平台公司与服务网红公司。其中，目前平台公司市值空间更大，而网红服务公司正待突破。此外，我们认为未来网红的发展趋势有望更PGC 化，将从单纯的内容生产者走向用户经营者，而网红的变现将不仅仅可以卖周边产品还将走向微电影、电视剧、综艺、电影、广告等多方面。未来随着行业的进一步发展无论是渠道还是内容端均具有机会，可继续关注的公司包括巴士在线、昆仑万维、万家文化、恺英网络、浙报传媒、奥飞娱乐、宋城演艺、二六三等。

行业风险：平台竞争同质化现象加剧，变现增速不达预期以及政策风险。