报告摘要:

15年国企改革政策或密集出台,为传媒产业整合奠定基础

1、2015年1月12日,国资委全面深化改革领导小组第十八次全体会议召开。会议由国资委主任、党委书记、国资委全面深化改革领导小组组长张毅主持召开。会议审议了《关于进一步加强和改进外派监事会工作的意见》、《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》。

2、我们预计,2015年国资委有望推出更为正式的指导意见,将国企改革推向纵深层级。对于文化传媒这一党和国家的舆论宣传重要阵地而言,15年有望迎来规模壮观的新旧媒体整合潮。

新旧媒体融合三种模式设想:资本运作仍将是核心手段

1、资本运作仍将是目前国内推动传媒产业融合最为直接有效的路径。国资背景的老牌传统媒体,所拥有的优势是足够大的资源和平台;缺的是灵活的市场机制和互联网基因,新旧媒体的融合,将借助多种多样的资本化手段一一实现。我们认为,可能的模式有以下三种:

2、模式一:借大股东多元化平台型资源,组建传媒航母。对实际控制人为国资背景的传媒个股梳理可发现,集中在北京、上海、江浙、湖南、广东等地的传媒个股,如人民网、华闻传媒、浙报传媒、万好万家、电广传媒、百视通、东方明珠、新华传媒、华数传媒、粤传媒等,其大股东多具备“平台广阔、资源充足、跨域经营”的特征。这些个股或借助其大股东多元化资源,成为市场资源整合排头兵。

3、模式二:新媒体反向吸纳传统媒体。通过比较BAT三大巨头近年来在传媒(尤其是影视娱乐)领域的布局,可以看到国内新媒体企业正积极进军传统媒体领域,实现互联网时代技术驱动型企业向传统内容生产制造媒体行业的反向吸收与融合。

4、模式三:国内企业境外收购,引领混合所有制改革背景下的海外资产配置。我们认为,不应仅仅将混合所有制改革的眼光局限在国内。走出国门,进行海外优质资产的配置也应是国有企业混合所有制改革的一个重要组成部分。在战略转型升级的内在力量驱动下,国有企业需要通过引入海外资本,实现技术、资源、管理理念等多个维度的革新。抛开体制桎梏因素的影响,国资背景企业可以在跨国并购过程中凸显自身的雄厚的资金资源支持、不排除未来传媒板块更多的国企背景企业走出国门,吸纳优质海外资本,借助海外资源进行新旧媒体融合的可能。

个股推荐:中南传媒、电广传媒、凤凰传媒、万好万家

新旧媒体融合大趋势下,我们看好板块中具备大股东资源及平台优势的个股:中南传媒、电广传媒、凤凰传媒、万好万家。

风险提示

1、宏观经济下滑;2、文化产业政策落实力度低于预期;3、用户消费偏好改变;

4、行业商业模式转型。