要点:

2014韬光养晦:温和行情下产业格局悄然重塑

2014年传媒板块走势相对温和,根本原因在于经历了2013年的强劲上涨后2014年进入到了逻辑检验和消化估值阶段,市场情绪有所降温。但正所谓韬光养晦,市场温和间产业格局悄然重塑:

其一、上层发布了诸多推动文化产业发展及支持国资企业整合转型的政策,国资传媒企业迎来了腾飞契机,而实质性的案例也已密集出现;

其二、互联网巨头纷纷深度布局文化娱乐产业,在新媒体时代流量与内容的融合趋势开始显现;

其三、并购呈现跨界转型的特性,本质来自于企业转型需要及并购双方利益诉求的双重驱动,同时IPO开闸,从而导致2013年的并购逻辑逐渐被消解,资本平台富化的情况下协同性将回归本位。

核心演进逻辑:关键资源影响产业变局与发展态势

影响产业变局与发展态势的关键资源体现在两个方面:

其一、作为具备宣传职能的特殊产业,上层意志与政策的影响力毋容置疑。表现在两个维度:1、政策支持将惠及产业发展,税收优惠、财政补贴等直接经济扶持以及推动体制改革等软性支持都对企业有实质帮助;2、国资传媒集团在政策及牌照等方面都拥有先天优势,在政策驱动的产业演进中最为受益。

其二、随着互联网崛起,渠道格局已经发生深刻变化,互联网对于文化娱乐产业愈发具备决定性影响,二者融合成为大趋势,因而对于文化传媒企业特别是以内容为核心的企业而言与互联网渠道/流量的结合程度将影响长期成长性。

2015蓄势再发:投资机会展望

基于上述产业变化和核心逻辑,我们重申对以下投资主线的推荐:

1、国资传媒集团改革转型驱动基本面持续改善,带动市值提升,推荐标的:中南传媒、皖新传媒、凤凰传媒、电广传媒、万好万家;

2、与互联网、一线卫视等优势渠道建立深度合作的优质龙头,推荐标的:华策影视、华录百纳、光线传媒、新文化;

3、至少2-3年具备爆发力的成长性细分行业,推荐:(1)数字营销与移动营销,标的:华谊嘉信、明家科技、天龙集团;(2)互联网金融,标的:东方财富、同花顺; (3)电商O2O和供应链金融,标的:三六五网、生意宝; (4)体育相关产业。