事件：恒生电子于10 月30 日晚发布三季报，公司2024 年前三季度实现归母净利润4.46 亿元，同比下降26.57%；前三季度扣非净利润2.67 亿元，同比下降50.28%。

Q3 单季度利润大幅增长，主要为确认投资收益所致。根据公司的业绩公告情况，具体到2024Q3，公司单季度实现归母净利润4.16 亿元，同比增长159.18%；单季度实现扣非净利润1.32 亿元，同比下降51.70%。公司单季度归母净利润大幅增长，主要系公司持有及处置其他非流动金融资产的公允价值变动损益，确认非经常损益3.14 亿元。

收入有所承压，关注成交量大幅上升带来的系统升级需求。收入端来看，第三季度实现营收13.52 亿元，同比下降12.26%。公司的营收变动主要系财富科技服务收入下降所致，2024 年前三季度财富科技营收8.03 亿元，同比下滑20.3%。其他核心业务中，资管科技业务前三季度营收10.10 亿元，同比下滑3.4%；运营与机构业务营收7.86 亿元，同比下滑6.5%。

新产品持续拓展，关注后续信创带来的积极变化。三季度末，恒生新一代投资交易管理系统O45 在招商信诺资产管理有限公司（以下简称招商信诺资管）成功上线。这是保险资管行业首家O45 落地客户，也是全行业首家实现一次性全账户（包括保险受托账户和保险资管产品账户）从O32 切换升级至O45 的客户。在当下金融信创持续推进的背景下，叠加市场成交量大幅跃升对交易系统稳定性带来更高的要求，公司的核心产品有望持续受益。

投资建议：预计公司24-26 年归母净利润分别为14.73、17.26、20.17 亿元，当前市值对应24/25/26 年的估值分别为33/28/24 倍，考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速，因此公司具备估值修复的空间，维持“推荐”评级。

风险提示：资本市场改革进度不及预期；新产品推进进度不及预期；头部甲方自研力度加大。