事件:

2024 年8 月24 日，公司发布2024 年半年报。2024H1，公司营收28.36亿元，同比+0.32%；归母净利润0.3 亿元，同比-93.3 %；扣非后归母净利润1.36 亿元，同比-48.81%；

2024Q2，公司营收16.48 亿元，同比-2.88%；归母净利润0.66 亿元，同比-70.56%；扣非后归母净利润1.14 亿元，同比-39.97%。

投资要点:

周期波动下公司整体承压，部分业务线保持增长韧性公司上半年实现年初经营目标，但行业周期影响下部分业务线增长承压；2024H1 公司归母净利润因公允价值变动（-1.25 亿元，同比转亏）及投资收益（0.55 亿元，同比-73.72%）影响有所承压。分业务看：

1）第一大业务资管科技服务：营收同比+9.17%至7.22 亿元，主要源于投资交易系统O45 持续签约战略客户，中标信托头部客户和银行理财子公司等；2）运营与机构科技服务：营收同比增长3.51%至5.52 亿元，增长主要来源为TA 与估值产品，TA 产品签约30 家客户，新一代TA 在多家头部客户完成并轨测试并将在年内逐步上线；估值产品签约12家客户；3）创新业务：同比增长3.03%至2.51 亿元，主要来源为云毅的财富资管SAAS 服务。4）财富科技服务：营收同比-16.99%至5.49亿元，主要原因为市场对现有产品需求放缓。

持续提升管理效率，维持高研发投入力度

2024H1 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为

13.74%/13.59%/40.96%，同比-0.95/-0.57/-0.46pct。提升管理效益方面，2024 年上半年公司将项目化业务转移到新成立的子公司中，建立适应项目化业务的薪酬体系和用人机制；同时充分利用当下人力资源市场供给充裕的机会，加大引入高端技术岗位的优质人才，实现公司整体人才结构的优化。截至上半年末，公司总人数为12700 人，相比去年末总人数略有下降；其中产品技术人员为8913 人，占公司总人数比为70.18%。

产品研发方面公司持续推进信创软硬件适配工作，持续提升新一代产品信创版本竞争力。

产品竞争力持续增强，股权激励彰显长期发展信心在新一代核心系统方面，UF3.0 持续迭代，标杆项目达到里程碑上线目标，同时新签约了多家客户。O45 新签约多家头部客户，基于IBOR 的新一代投资管理平台建设取得重要进展，基于ABOR 的运营平台建设达成合作。在大模型方面，投研一体化技术底座持续升级，Warren Q 在全行业开展广泛试用活动，初步形成了共创的生态。

2024/8/24，公司同步发布《2024 年股票期权激励计划（草案）》，以扣非净利润为业绩指标，考核2024-2026 年三个会计年度扣非净利润同比增长率不低于10%，彰显公司对长期稳定发展的信心。

盈利预测和投资评级：公司是证券&资管IT 龙头，优势地位稳固，聚焦一流产品且提质增效。我们预计2024-2026 年公司营收75.9/83.38/93.19 亿元，归母净利润分别为14.56/17.19/20.85 亿元，EPS 分别为0.77/0.91/1.10 元/股，当前股价对应PE 分别为20/17/14X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行影响下游需求，信创推进不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧，客户自研竞争等。