投资要点

受益钢市回暖&板强长弱，公司2016 年成功扭亏。2016 年钢价走出低迷，波动上升，热轧与螺纹钢价差持续扩大，板强长弱格局显著。公司板材产量占比超过70%，板材产品实现收入140 亿元，同比增长6.75%，吨钢毛利达到229.49 元/吨，较2015 年提高了近200 元/吨。此外，长材毛利率也有所提升。公司2016 年度共计实现营收220.44 亿元，同比增8.25%；实现归母净利润1.23 亿元，成功扭亏，且达到2010 年以来的最高水平。

高效产品销量迈上新台阶，立足河南，辐射周边，全力打造服务型钢企。

2016 年，公司汽车及工程机械用钢销量约55.83 万吨，桥梁钢系列共推广14.15 万吨，均实现重大历史突破。桥梁板、风塔板、高建Z 向钢等产量也创近年来新高，产品结构不断优化。此外，公司深入推行EVI 机制，在郑州成立了棒材直销团队，立足河南，辐射周边，全力向服务型钢企转型。

短期供需格局较好，板材吨钢毛利水平高，今年业绩提升可期。供给端打击“地条钢”力度不减，多项政策接连出台，今年去产能有望取得重大进展，而旺季需求也有望进一步充分释放，短期供需格局对钢价形成支撑。

从行业吨钢毛利来看，板材的毛利水平处高位，下游汽车等领域需求强劲，随着公司高效产品的持续放量，预计今年业绩将实现稳步提升。

预计公司2017-2019 年归母净利润为4.44 亿元、5.75 亿元和7.03 亿元，EPS 为0.19 元、0.24 元和0.29 元，对应目前PE 分别为19.1 倍、14.7 倍和12.1 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：钢价持续下行；供给侧改革力度不达预期；下游需求低迷