事件：公司发布2024 年三季度报告，2024 年Q1-Q3，公司实现营业收入58.05亿元，同比下降11.19%；归母净利润19.03 亿元，同比下降2.13%。

24 年Q1-Q3 公司业绩承压，单Q3 业绩环比有所改善。根据公司2024 年三季报，2024 年Q1-Q3，公司实现营收、归母净利润分别为58.05 亿元、19.03亿元，同比下降11.19%、2.13%，主要系报告期内呼吸类产品去年同期高基数及雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采影响等因素所致；2024 年Q3，公司实现营收、归母净利润分别为17.71 亿元、5.65 亿元，同比下降7.18%、6.58%，环比增加8.52%、14.60%。

研发BD 持续推进。根据公司2024 年半年报，2024 年H1，公司产品盐酸非索非那定干混悬剂、左氧氟沙星氯化钠注射液获得注册生产批件，尼莫地平注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液通过一致性评价，丙戊酸钠注射用浓溶液（增加规格）、雷贝拉唑钠原料药获批；普仑司特干糖浆、利多卡因凝胶贴膏完成注册申报。截至24 年H1，进入临床三期项目1 项，进入预BE 或BE 项目2项。提交中国专利新申请4 件，PCT 国际专利新申请1 件。获得中国专利授权1 件，欧洲授权1 件。

投资建议：公司深耕清热解毒类、儿科类用药领域，核心品种竞争优势明显，随着二线品种逐步发力以及BD 产品的持续引入，或有望为公司打造新增长曲线。考虑到集采、消费大环境、下游需求等多因素影响，我们下调了公司盈利预测，我们预计2024-2026 年公司实现营业收入83.54 亿元、91.08 亿元、98.99 亿元，实现归母净利润26.5 亿元、29.23 亿元、31.99 亿元，分别同比-6.1%、10.3%、9.4%。对应EPS 分别为2.88 元、3.17 元、3.47 元，当前股价对应的PE 倍数分别为10.7X、9.7X、8.9X。考虑到公司核心品种竞争优势明显，二线品种有望逐步发力，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险，行业竞争加剧的风险，BD 项目引入不及预期的风险，集采降价的风险。