投资要点：

1.首次覆盖，给予谨慎增持评级，目标价4.00元。预计2019/2020/2021年EPS 分别为0.50 元、0.65 元和0.89 元，增速分别为21%、29%和36%。公司房地产业务和专用车制造业务齐头并进，地产业务销售有望突破规模瓶颈，实现跨越式增长，预计对应2019 年合理的PE 估值为8x，对应目标价4.00 元。

2. 公司属于中型区域型房地产开发商，规模突破是限制其发展扩张的瓶颈。公司98%的营业收入来自于重庆、成都、武汉三个城市，根据克而瑞的数据，2018 年实现销售额近550 亿元。公司沿长江经济带重点布局了13 个二线以上核心城市，并形成了以上海、武汉、成都、重庆为核心城市的四大区域扩张模式，在积极拓展土地储备的同时，通过一二级联动的方式获取新的资源，有望推动公司突破规模瓶颈，2019 年计划销售增速30%-50%，迈向下一个台阶。

3. 专用车制造业务国内领先，成为公司业绩的重要来源。公司2018 年专用车板块全年实现营业收入8.16 亿元，同增35%，保持高速增长的态势。且防弹运钞车业务保持稳定，市场占有率超过40%，连续18年位居行业第一，集成车业务收入也实现大幅增长。专用车制造业务保持较强的稳定性，是公司业绩的重要补充。

4. 公司已经建立起完善的激励体系，确保未来业绩增长的顺利实现。公司在2019 年向公司核心员工授予股票期权与限制性股票，并以业绩考核为行权条件；公司实施共同成长计划，从净利润中提取且与增速挂钩作为参与计划员工的薪酬，大大提升了员工的积极性。

5. 风险提示：新区域项目拓展低于预期