事件：迪马股份近日发布2017 年中报，2017 年上半年公司实现营业收入23.79 亿元，同比下降20.27%；实现归属于母公司净利润1.11 亿元，同比下降12.11%，实现扣非后归属于母公司净利润1.04 亿元，同比下降15.23%；对应EPS 为0.05 元。

点评：

竣工交付房屋减少，营收利润有所下降。2017 年上半年，公司房地产及物业业务实现收入20.64 亿元，同比减少22.07%，主要原因是本期竣工交付的房屋减少，收入结转减少，毛利率下滑1.37pct；专用车业务实现收入2.62 亿元，同比减少10.14%，毛利率下降1.95pct。

房地产业务：圆满完成土地储备目标。上半年公司通过招拍挂、联合拿地新增土地储备7 宗，获取均位于苏州、郑州、杭州、成都、重庆等长江沿线至华中华东等重要经济发展核心城市，土地储备建筑面积约100 万方。截止报告期末，公司土地储备建筑面积达400 万方，面对各地“限量”、“限价”、“现房销售”、“自持条款”等不利条件，公司高效完成了新增土地储备目标。

军工业务：专用车市场地位稳固，联手保利积极拓展新事业。专用车方面，公司防弹押运车系列订单、销量同比增长20%以上，市场占有率稳居第一；运钞车产品完成升级换代，样车制作及公告申报工作；受益于建设国家安全生产应急救援综合指挥平台和应急通信保障系统升级，公司系统集成系列产品产量同比有所增长。海外市场方面，公司积极开拓古巴，柬埔寨，越南，印尼等市场，完成香港布林克运钞车订单研发制作；建立了完善的销售网络、市场渠道及海外售后服务网络，为银行等安全系统客户、通讯领域内的运营商提供全套的安全解决方案；通过与国内外大型客户资源建设，公司逐步向全球改装车方案解决专家发展。此外，公司通过参股保利防务基金、入股三峡人寿保险、力推军用特种车、外骨骼机器人募集资金项目进程，积极寻求军民融合产业广阔市场空间及新利润增长点，目前保利防务基金已成功投资两家标的企业。

大股东增持，彰显发展信心。2017 年5 月10 日，迪马股份发布公告，公司控股股东东银控股于2017 年5 月9 日以自有资金通过二级市场增持了迪马股份股份174 万股，占公司总股本的0.07%，成交均价为5.82 元/股，成交总价为1012万元。公司表示，将从2017 年5 月9 日起的6 个月内通过二级市场增持股份，拟增持股份的累计金额为不低于5000 万元，累计增持股数不超过公司已发行总股份的1%（含本次增持）。值得关注的是，截至2017 年8 月28 日，迪马股份收盘价为5.26 元/股，低于股东增持价格。我们认为控股股东增持迪马股份彰显了对公司未来发展的良好信心，目前股价低于前次增持价，公司具有一定投资价值。

盈利预测及评级：我们预计2017 年至2019 年迪马股份的营业收入分别为189.85 亿元、245.32 亿元和305.33 亿元，归属母公司净利润分别为9.22 亿元、11.33 亿元和14.23 亿元，对应的EPS 为0.38 元/股、0.47 元/股和0.59 元/股。我们维持对迪马股份的“买入”评级。

风险因素：受地方房地产调控政策影响，房地产销售不及预期；定向增发存在不确定性；外骨骼机器人产业化进程不及预期；募投项目“新型军用特种车辆设备项目”效益不达预期。