事件：迪马股份近日发布2016 年年报，2016 年公司实现营业收入142.69 亿元，同比增长84.57%，实现归属于母公司净利润7.77 亿元，同比增长65.79%，实现扣非后归属于母公司净利润6.02 亿，同比增长28.63%；对应EPS 为0.33 元，业绩超过我们的预期。

点评：

房地产业务实现爆发。2016 年公司房地产业务实现爆发式增长，全年实现营业收入133 亿元，同比增长98.15%，占全年总营业收入的93.64%。迪马股份坚持“精选深耕”战略，布局西南、华东、华中地区的一、二线城市。报告期内，公司新增土地储备14 宗，新增建筑面积逾320 万平方米，以上地块均位于上海、武汉、南京、杭州、苏州、成都、重庆等核心城市，有望在未来几年为公司贡献可观收益。

积极联手保利，共谋军工大业。2017 年2 月21 日，迪马股份发布定增预案，公司拟向威海保利、保利一期发行股份，拟募集资金10.73 亿元用于新型军用特种车辆设备项目与外骨骼机器人项目，股票锁定期为36 个月。如果本次发行获准，按6.29 元/股测算，保利科技将持有公司股份6.59%，成为公司第二大股东。新型军用特种车辆设备项目是公司为满足部队特种武器的装载、储存、护卫及生化安全防务等需要，着力打造的研发、生产和销售平台，迪马股份拟投入10.28 亿元（其中募集资金7.27 亿元）新建该产品生产线。外骨骼机器人项目拟投入5.03 亿元（其中募集资金3.50 亿元），用于军用、民用外骨骼机器人生产线建设等。该产品主要应用于军事、公共安全、医疗康复等领域，主要协助军事后勤、消防救援、老年人和肢体残疾人医疗康复等。此外，迪马股份已与保利科技防务投资有限公司签署《战略合作协议》与《认购协议》，公司拟出资2 亿元成为保利防务基金合伙人，携手保利共同挖掘并入股优质军工标的资产。我们认为，迪马股份与保利科技深度合作，有望有效拓宽公司军工资源，拓宽公司投资渠道，提升公司整体盈利能力。

推出限制性股票激励计划，员工与公司共同发展。2016 年9 月8 日，迪马股份首次推出限制性股票激励计划，向公司及旗下子公司各类核心人员共158 人授予合计8889 万股限制性股票（占总股本3.79%）。首次授予8000 万股，授予价格为3.32 元/股。我们认为，本次股权激励计划有利于保障公司核心团队稳定，充分激发管理团队积极性，提高公司经营效率，带动业绩提升。

盈利预测及评级：我们预计2017 年至2019 年迪马股份的归母净利润分别为9.34 亿元、11.77 亿元和14.50 亿元，对应的EPS 为0.39 元/股、0.49 元/股和0.60 元/股。我们维持对迪马股份的 “买入”评级。

风险因素：受地方房地产调控政策影响，房地产销售不及预期；定向增发存在不确定性；外骨骼机器人产业化进程不及预期；募投项目“新型军用特种车辆设备项目”效益不达预期。