核心观点

公司今日公告，拟非公开发行股票募集资金总额不超过10.7 亿元，发行价格将不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%。此次发行对象为威海保利科技防务股权投资中心和保利壹期（固安）基金管理中心。其中威海保利的GP 为保利科技防务投资有限公司，持股0.17%，LP 为北兵科技投资有限公司，持股99.83%。中国兵器工业集团间接持有北兵科技10%的股份。保利壹期的GP 为保利科技防务投资有限公司和万桥金汇投资基金管理公司，各持股0.18%，LP 为泰公多成（固安）电子科技有限公司，持股99.64%。此次非公开发行股票募集资金将投向新型军用特种车辆设备项目和外骨骼机器人项目。

新方案锁定期延长，公司与保利防务科技的合作进一步加强。公司此次的定增方案对2016 年8 月26 日公告的定增方案进行了修改，将原先的一年期定增改为了三年期定增。另外，发行对象确认为威海保利和保利壹期两个投资者，根据公司测算，若发行成功，两者共计将持有公司6.58%的股份。这是公司继去年9 月与保利科技防务投资公司签订战略合作协议之后，与其在股权上展开合作。

携手保利、中兵，加强军民融合。保利科技防务投资公司作为保利旗下涉军领域的唯一股权投资平台，是中国唯一拥有武器装备综合进出口权的大型防务公司，而中国兵器工业集团公司是中国两大武器装备制造企业之一。两者都是中国军民融合的标杆企业。未来公司将有望与其在寻求海外防务基地建设、专用车生产业务以及军工标的资产并购等方面有进一步的合作发展和推进。

财务预测与投资建议

维持目标价8.52 元和买入评级。我们维持对公司2016~2018 年的业绩预测，分别为0.35、0.38、0.42 元。我们根据可比公司法，给予公司2016 年专用车业务60X，地产业务21X 估值，折合综合目标价8.52 元。

风险提示

地产业务大幅下滑。专用车业务业绩不达预期。