事件：近日，迪马股份发布2016年三季报，报告期内公司实现营业收入55.86亿元，同比增长51.32%，实现归属于母公司股东净利润1.29亿元，同比下降46.53%，实现扣非后归属母公司净利润1.20亿元，同比下降49.86%，对应EPS为0.05元/股。

点评：

结算低毛利项目导致利润下滑。2016年前三季度，迪马股份实现营业收入55.86亿元，同比增长51.32%，受报告期内主要结算房地产项目毛利较低影响，前三季度公司销售毛利率为18.40%，较上年同期下降9.63个百分点，公司实现归属于母公司股东净利润1.29亿元，同比下降46.53%。报告期内，公司积极探索地产与医疗产业、教育产业、智慧产业、金融产业等创新类联动模式，多维度增添竞争力价值体现。我们认为，迪马股份积极布局重点战略城市，将有力推动公司业绩稳步提升。

牵手保利，加速布局军工领域。2016年9月，迪马股份发布公告，公司与保利防务投资签署战略合作协议并认缴2亿元投资保利防务基金。保利防务投资是保利旗下涉军领域的唯一股权投资平台，主要立足服务保利科技军品发展战略、立足军民融合发展开展投资。迪马股份此次与保利防务投资的深度合作将有助于公司寻求海外防务基地建设与公司专用车生产业务的契机，积极拓展公司专用车多维度发展；增加对优秀军工标的资产并购合作几率；提升公司整体盈利能力。

推出限制性股票激励计划，员工与公司共同发展。报告期内，迪马股份首次推出限制性股票激励计划，解锁条件为2016-2018年公司归属母公司净利润增速分别10%、20%和30%。我们认为，本次股权激励计划有利于保障公司核心团队稳定，充分激发管理团队积极性，提高公司经营效率，带动业绩提升。

盈利预测及评级：我们预计2016年至2018年迪马股份的归母净利润分别为5.31亿元、6.70亿元和9.14亿元，对应的EPS为0.23元/股、0.29元/股和0.39元/股。我们维持对迪马股份的“买入”评级。

风险因素：受地方房地产调控政策影响，房地产业务经营效益有所下滑；外延式发展存在不确定性。