事件：公司发布2023 年报，2023 年实现营收32.82 亿元，同比增长1.77%，实现归母净利润5.99 亿元，同比增长9.10%。

投资要点

营收同比增长1.77%，核心业务盈利能力持续提升，：公司2023 年实现营收32.82 亿元，同比增长1.77%，实现归母净利润5.99 亿元，同比增长9.10%。主要系公司雷达装备及相关系统板块项目交付情况较好，收入增长。公司2023 年研发投入总额2.03 亿元，同比增长4.08%，加强关键核心技术攻关，主要系雷达装备及相关系统板块与智慧轨交板块研发投入增长。公司2023 年综合毛利率同比提升，其中雷达装备与相关系统板块毛利率同比提升幅度更大，主要系公司深度整合该业务板块在市场、技术、人才等方面的资源，板块盈利能力持续提升。

布局“低空经济”战略新兴产业，抢占未来产业发展先机：国睿科技高度重视战略新兴产业发展，推动低空经济相关产业布局，努力抢占发展制高点。公司的低空监视设备、系列气象雷达产品以及智能制造产品构成的低空经济解决方案，能够满足低空经济多个应用场景的实际需要，如低空飞行产业、低空制造产业等等。

紧抓数字经济发展机遇，持续加大新市场开拓力度：公司以新一代网络信息技术为核心驱动力，促进工业互联网技术与高端装备制造相融合，提升雷达装备及相关系统的数字化、智能化水平；利用自主工业软件、大数据技术，构建基于智能制造等行业数字化应用生态，延展产品增值服务，实现“产业数字化、数字产业化”目标。公司主要业务包括雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交三个板块。公司紧抓数字经济发展机遇，持续加大新市场开拓力度，各板块业务持续稳定发展。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到下游应用领域广阔，但行业处于订单波动周期，我们下调公司2024-2025 年归母净利润预测值分别至7.44/8.65 亿元（前值8.43/10.70 亿元），新增2026 年归母净利润预测值10.03 亿元，对应PE 分别为24/21/18 倍，维持“增持”评级。

风险提示：1）国际政治经济格局的不确定性对公司国际化业务带来挑战；2）政策变化带来的挑战；3）市场竞争加剧的风险。