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10 月27 日，国睿科技发布2023 年三季报。2023Q1-Q3，公司实现营收21.25 亿元，同比增长5.21%，实现归母净利润3.94 亿元，同比增长8.68%。

点评

1、2023 年前三季度，公司业绩保持稳定增长。前三季度，公司实现营业收入21.25 亿，同比增长5.21%，实现归母净利润3.94 亿，同比增长8.68%，保持稳定增长。前三季度，公司毛利率为34.61%，较去年同期提升2.94pcts，盈利能力进一步提升；四费费率为10.12%，较去年同比提高1.01pcts，主要是由于销售费用率和财务费用率提升；另外，信用减值损失较去年增加0.22 亿；净利率为18.62%，同比提升0.65pcts。

2、巴以冲突、俄乌冲突之下，军贸市场前景良好。公司新型武器定位雷达受到多个国际用户青睐，在对外演示中表现优秀，有力推动了市场争取工作；某型第四代多功能防空情报雷达成功实现国际市场突破，进一步扩大了公司高端雷达装备在国际市场上的份额，具有重要意义；YLC-2E 多功能雷达等产品首次亮相第十届世界雷达博览会，受到广泛关注，市场前景良好。上半年，公司成功签约多个重要军贸项目，完成多型军贸产品厂验、发货和交付工作。我们认为，在巴以冲突等国际安全形势日益复杂态势下，全球军贸需求有望增长，随着中国日益走向世界舞台中央，公司军贸业务前景良好。

3、十四所优质资产注入可期。公司在2022 年12 月5 日在上证e 互动中明确表示，十四所的舰载雷达尚未形成出口销售，后续如果形成对外销售，将以资产重组或科技成果转化的形式进入国睿防务，进一步丰富公司军贸产品谱系。

4、我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为6.30、7.88、10.04 亿元，对应当前股价PE 分别为28、23、18 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1）军贸市场波动；2）防务雷达内销不及预期；3）市场竞争加剧导致利润率下降。