事件：2023 年上半年，公司实现营收15.58亿元，同比增长5.56%；归母净利润3.35 亿元，同比增长14.10%；扣非后归母净利润3.26 亿元，同比增长13.60%；基本每股收益0.27 元/股，同比增长0.03 元/股；加权平均净资产收益率6.39%，同比增长0.31pct。

分季度看，2023Q2 实现营收9.86 亿元，同比增长10.97%，环比增长72.24%；归母净利润2.23亿元，同比增长7.29%，环比增长97.92%。

分产品看，2023 上半年，公司雷达整机与子系统分部实现营收11.85 亿元，同比增长6.10%；净利率27.24%，同比增长2.06%；占总营收比76.04%，同比增长0.39pct。轨道交通系统分部实现营收2.36 亿元，同比增长102.55%；净利率1.55%，同比下降0.79%；占总营收比15.15%，同比增长7.25pct。工业软件分部实现营收1.37 亿元，同比下降43.45%；净利率6.19%，同比下降0.96%；占总营收比8.81%，同比下降7.64pct。

2023 年上半年，在雷达装备及相关系统领域，公司成功签约多个重要军贸项目，完成多型军贸产品厂验、发货和交付工作，成功签约韩国P 波段、L 波段风廓线雷达，完成巴西X/Ka 双波长双极化多普勒云雨雷达现场架设并进入试运营阶段。国内方面，公司成功取得常规某型空管雷达和引进某型空管雷达延寿两个项目，中标某雷达配套融合软件、某雷达基础设施和器材建设等项目；首次承接某情报雷达装备大修任务；在气象综合观测系统领域，顺利完成江苏协同二期项目和X 波段双偏振雷达交付。在工业软件及智能制造领域，公司成功中标海康威视自主PLM2.0 底座项目，签订航空工业某成员单位设计工艺一体化项目，承接船舶多个主机厂所的数字化设计平台等项目实施工作。在智慧轨交领域，公司先后签订南京既有线全线网信号智能运维、南京6 号线乘客信息系统等项目合同。

2023 上半年，公司整体毛利率为34.88%，同比增长2.70pct；归母净利率为21.50%，同比增加1.61pct；加权平均ROE 为6.39%，同比增加0.31pct。2023Q2，公司毛利率为34.69%，同比减少1.67pct，环比减少0.52pct，归母净利率为22.58%，同比减少0.77pct，环比增加2.93pct。2023上半年，公司期间费用总额1.28 亿元，同比减少0.49%，期间费用占营收比重8.24%，同比减少0.50pct。

2023 年上半年，子公司国睿防务实现营收10.25 亿元，同比增加16.39%；净利润3.15 亿元，同比增加18.60%；净利率为30.70%，同比增加0.57pct。南京恩瑞特实现营收3.14 亿元，同比减少4.92%；净利润655.62 万元，同比减少36.90%；净利率2.09%，同比减少1.06pct。国睿信维实现营收1.37 亿元，同比增加9.36%；净利润944.93 万元，同比增加1.16%；净利率6.88%，同比减少0.56pct。

我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.26/7.18/8.29 亿元，EPS 分别为0.50/0.58/0.67 元/股，对应9 月1 日收盘价PE 为30.2/26.4/22.8 倍，维持“增持”评级。

风险提示：装备价格压力影响盈利水平，军贸业务发展不及预期。