四川大西洋焊接材料股份有限公司前身为国内第一家焊接材料制造厂--中国电焊条厂，目前公司具有年产41万吨焊条、焊丝及焊剂的生产能力，并将在10年底进一步扩大到48万吨。

在4万亿投资继续推进的背景下，我们认为国内焊材行业中期前景较为稳定。从细分市场看，未来国内电焊条行业竞争将有所加剧，不过，包括大型原油储罐高强钢焊条、铁道车辆用焊接材料在内的一些技术含量和附加值较高的特种焊条市场前景仍较为广阔。

焊丝市场方面，焊接自动化水平持续提高对国内焊丝市场的增长构成重要支撑，但即使是其中的药芯焊丝行业，由于国内产品较为单一，其结构性过剩仍不可避免。

公司为国内焊材行业龙头，是目前国内产品种类最全的焊材制造商，产销规模始终名列行业前三位。与国内同行相比，公司在品牌、技术研发、销售网络、品种和质量方面的优势较为明显。

在行业景气中期仍然向好的背景下，随着包括转债项目在内的一系列新建产能的投产和达产，公司2010年起将迎来新一轮的突破性增长。与此同时，公司在高附加值新产品开发和投放方面也有望进入收获期，从而有助于公司规避行业结构性过剩的风险，提高盈利增长的稳定性和可持续性。

预计公司2010-2012年每股收益分别为0.83元，1.13元和1.18元。参照相关公司2010年市盈率，并综合2010年后成长前景和抗风险能力等因素，我们给予其2010年23-30倍的市盈率，得到大西洋合理股价为18.86-24.60元，由此我们就目前价格给予公司"买入"的投资评级