核心观点：

行业概况：根据wind，24H1 传媒行业实现营业收入2945.84 亿元，同比增长5.02%；归母净利润170.32 亿元，同比减少29.15%。24Q2单季度实现营业收入1513.37 亿元，同比增长3.40%；归母净利润90.92 亿元，同比减少28.22%。

互联网：根据wind，2024 年H1 收入同比增长，利润有所下滑。板块整体毛利率略有下降，合理收缩了运营费用率。

游戏：24H1 游戏大盘增速放缓，同比增长2.08%。Q2 手游市场缺乏大作刺激，端游、出海市场表现稳定。《黑神话：悟空》销量表现出色，国产3A 游戏市场初步验证。

营销：营销大盘整体稳健，快消广告主投放韧性强。24 年上半年，营销公司业绩承压，24Q2 同比下降但环比有所转好，静待宏观复苏节奏。

影视院线：24Q2 内容供给不足导致国内票房下滑，业绩由盈转亏。影院竞争有所加剧。

教育：中公、华图和粉笔三强格局形成，粉笔和华图缩小收入差距。K12方面收入增长态势良好，新一轮线下投入或将稳步展开。板块整体表现回暖，盈利水平逐步优化。

出版：教育出版保持刚性增长，大众出版行业下行。上市公司整体降本增效，出版类国企响应政策提分红，2024 年中期皖新传媒、新华文轩、中南传媒分别宣告了年中分红计划。

广电新媒体：业绩继续承压，IPTV 用户数环比下降，关注行业规范推进后头部牌照商的业绩修复。

投资建议：（1）互联网方面，建议关注：腾讯控股、美团、快手、哔哩哔哩(BILI)/哔哩哔哩-W(09626.HK)、泡泡玛特，以及格局稳定、盈利持续优化的腾讯音乐(TME)/腾讯音乐-SW(01698.HK)和云音乐。（2）游戏建议市场关注绩优且具备优质产品储备的游戏龙头，关注恺英网络、神州泰岳；此外关注低估值的游戏龙头三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒（业绩韧性强，高分红）；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS 直聘；在线出行关注滴滴出行、满帮集团等；线下娱乐建议关注华立科技；文旅建议关注电广传媒等。（4）同时建议关注业绩有望持续复苏和增长的粉笔（公考市占率提升）、高途集团（监管驱稳，拓展非学科培训和线下）等。（5）关注出版板块的凤凰传媒、中南传媒、山东出版、皖新传媒、南方传媒等。

风险提示：传媒板块系统性风险、监管政策趋严程度超预期的风险、游戏公司技术性风险。