行业近况

根据CTR，2024 年1~3 月广告市场（含互联网站，口径见文末）刊例花费（不含折扣）同增5.5%；其中3 月同增1.4%，环增0.6%。

评论

3 月广告大盘平稳，梯媒同比增速维持领先。1Q24 广告投放大盘维持同比增长，3 月表现平稳，我们认为3 月为广告投放的相对淡季，建议关注二季度开始的重要投放节点表现。分媒介来看：1）梯媒增速1Q24 同比增速维持领先，但增速环比略有缩窄，1Q24 电梯LCD/电梯海报刊例花费同比增速分别为23.4%/24.6%，相比1~2 月增速分别下降2.4/0.5ppt。2）影院视频降幅收窄，1Q24 刊例花费同降13.5%，降幅较1 月收窄4.2ppt。3）火车/高铁站媒体1Q24 同比基本持平。

头部广告主行业较为集中，化妆品、酒精等新品牌增投活跃。1Q24 户外广告刊例花费前三行业为饮料（-18.1% YoY）/食品（-6.6% YoY）/化妆品及浴室用品（+63.8% YoY）。头部品牌来看，根据CTR，1Q24 户外广告刊例花费前20 名品牌中，超半数来自上述三个行业；此外Top20 品牌中同比新增投放的品牌占比为25%，其中亦有超半数为化妆品/浴室用品品牌。具体至梯媒，重点行业饮料、食品仍维持投放，CTR数据显示1Q24 对电梯海报的投放分别同增40+%/73%；增投活跃的行业包括化妆品/浴室用品、酒精类饮品、家用电器，其中1Q24 化妆品/浴室用品行业在电梯LCD/电梯海报刊例花费分别同增82.5%/204.7% ， 酒精类饮品花费同比分别同增182.2%/88.8%，而家用电器在电梯LCD的投放同增超100%。我们判断，上述增投行业主要系新品牌投放带动，如化妆品的松达/玉兰油，酒精类珍酒，家电易开得等。

一季度互联网广告市场同比温和增长。根据QuestMobile，1Q24 互联网广告市场同比增长4.6%。其中：分广告主看，投放规模Top3 的广告主分别为美妆、汽车品牌以及通讯服务，但美妆和汽车品牌的投放同比增速表现较弱；投放同比增速Top3 的广告主分别为银行、厨卫电器、健康服务。分媒介看，美妆、家电广告主投放聚焦于综合电商平台，银行、饮料冲调、包装食品广告主投放偏好短视频平台。

估值与建议

维持相关公司盈利预测、评级及目标价。重点推荐分众传媒（国内楼宇主业逐步恢复，海外拓展助力业绩弹性，重视高分红价值）、快手（内循环广告增长保持强劲，利润可见度稳步提升）。

风险

经济低迷拖累广告主投放意愿，行业竞争加剧，监管政策变化。