事件：

公司发布2023年 报，2023年公司实现营业收入50.10亿元，同比增加6.17%，实现归母净利润1.07 亿元，同比降低24.37%。

点评：

显示材料订单增长，期间费用率改善。2023Q4 营收/归母净利润分别为6.60 亿/0.11 亿元，同比增加-16.66%/71.39%。全年毛利率/净利率分别为13.25%/3.00%，同比下降3.87pct/1.84pct。公司全年销售/管理/研发/财务费用率分别达2.00%/4.72%/4.38%/1.15%，同比变化-0.09pct/+0.19pct/-0.65pct/-1.16pct，费用率得到有效控制。2023 全年显示材料、应用材料营收分别达32.70/15.85 亿元，同比上升4.71%/9.53%，毛利率分别为11.21%/18.74%，同比下降2.38pct/9.50pct。公司主营业务收入明显提升，其中显示材料订单增加；应用材料现阶段受原材料价格影响，利润略被挤出，随着其逐渐向芯片、光伏等高附加值电子应用材料转型升级，将释放利润增长空间。

整合内部资源，拓宽新材料产品矩阵。报告期内，公司完成对太湖石英100%股权、凯盛基材70%股权的收购，有助于公司更好地协同产业链，拓展产品类目和应用领域。产品细分中，电熔氧化锆稳居行业龙头地位，在市场异常严峻的情况下，实现产销量逆袭，销量同比增长6%；球形材料在覆铜板、封装材料和新能源电池等领域市场需求旺盛，销量同比增长85%。展望2024，随着公司新材料业务产品矩阵的拓宽和新赛道的开辟，产销量有望实现较快增长。

布局UTG，打造产业链优势溢价。公司联合玻璃新材料研究总院自主研发的30 微米超薄柔性玻璃(UTG)，是国内唯一覆盖“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”的全国产化超薄柔性玻璃产业链，产品性能领先。产能规划方面，公司UTG 二期项目厂房建成并具备部分产能规模，并已在市场方面导入例如LGD、三星等多家下游面板和终端厂商的客户资源池。消费电子低景气度阶段折叠手机下游需求仍高增，后期行业价格带的持续下行有望带动下游需求实现正向循环。公司有能力利用技术领先优势，构建“显示屏+”集团产业链一体化发展模式，抓住市场需求实现业绩放量。

给予公司“增持”评级，鉴于公司项目投产以及股权激励目标调整预测。预计公司2024~2026 年归母净利润分别达到1.96/2.57/3.71 亿元，对应PE 为51.46/39.18/27.17 倍。

风险提示：需求不及预期，估值及盈利预测不达预期。