事件：

时代出版公布2016年三季报，1-9月实现营业收入44.52亿元，同比增长18.94%，归属于上市公司股东净利润3.04亿元，同比增长5.47%。

投资要点：

业绩保持平稳增长，增速较今年上半年略有提升。

今年第三季度单季公司实现营业收入12.33亿元，同比增长22.85%，归属于母公司的净利润6887万元，同比增长22.52%，较今年上半年营业收入17.5%和归属于母公司的净利润1.33%的增长均有所改善，我们看到公司业绩向好的趋势。我们认为收入增长主要来自商贸业务收入增加，净利润的增长一方面来自收入增加，另一方面是收入结构改善毛利率提升。

豚宝宝获得玩具界“奥斯卡”奖项，并推出VR玩具系列。

10月19日，2016中国玩具展上豚宝宝妙趣盒凭借《老狼老狼几点了》一举夺得第十五届中国玩具和婴童用品创新设计风车奖金奖。出版人摘走了中国玩具行业的“奥斯卡奖”，这成为少儿出版业成功跨界玩具行业的标志性事件。同时，公司已经推出豚宝宝妙趣盒VR新品《蚂蚁班的田野冒险》，提升产品的科技属性和趣味性。目前豚宝宝妙趣盒产品公司已经研发出了15个系列，60多款产品，通过玩具的形式将图书阅读内容进行情景再现。

今年已经初步建立了全面的线上和线下渠道。线上渠道包括京东、天猫、蜜芽宝贝等主流母婴电商渠道，以及“凯叔讲故事”等大V和自有的微商渠道，线下包括孩子王、乐友、新华书店、19八3等。

维持“推荐”评级。我们预计公司2016-2018年净利润为4.13亿元、4.58亿元和5.37亿元，EPS分别为0.82元，0.93元和1.15元，对应PE 为23.9X、21.1X 和16.9X。我们认为公司在2016年幼教布局仅仅是一个开始，后续将在产业链加大布局力度，幼教业务值得期待，维持“推荐”评级。