主要看点:1. 新管理层将幼教作为重点战略,公司新设立时代少儿文化发展有限公司;2.幼儿园电子课件加速推广,制作精良,市场认可度高; 3.豚宝宝妙趣盒今年加码线上推广,重视口碑营销,后期将加码IP化运营;3.第一家幼儿园落户上海,硬件设施完善,今年秋季正式开园;4、时光流影,打造线上自出版平台和图片社交平台,背靠自有IP继续投资影视,保持每年2-3个影视作品。

新管理层将幼教作为重点战略,公司新设立时代少儿文化发展有限公司。新管理层上任后,明确幼教战略作为重点,将安徽少年儿童出版社和安徽时代漫游文化传媒股份有限公司合并,组建时代少儿文化发展有限公司,面向2-7岁儿童,开发少年儿童这个年龄成长所需要的各种解决方案。

幼儿园电子课件加速推广,研发投入高,制作精良,市场认可度高。公司的募投资金主要用于幼儿园电子课件和豚宝宝妙趣盒的研发,已经研发一年有余,之前是修炼内功期,现在进入了快速推广期。目前已经形成五大学科,分为科学、数学、音乐、阅读和妙趣课堂,具备较完善的进阶体系,从1级到6级进阶式教育对应幼儿园的小班至大班的六个学期。可情景式教学,画面可自由修改,后台计算系统实时反馈互动,具备插件功能等。截止2015年底,豚宝宝软件已经进入1530多家幼儿园,毛利率高。2016年公司将重点推广产品打包模式,即将原来的纯电子课件与豚宝宝妙趣盒捆绑,提升市场吸引力,并为后期豚宝宝妙趣盒进入家庭奠定了用户使用习惯。

豚宝宝妙趣盒今年加码线上推广,重视口碑营销,后期将加码IP化运营。公司研发团队历时1年半推出该产品,于2015年10月30日出货,它集合了图书、玩具、APP、动画DVD多种载体,公司推出新品速度快,今年新增30个品种,总品种数将达到50-60个,提升消费体验。在营销渠道上,公司极为重视互联网渠道,已经与图书发行行业排名前三的团队合作,加强线上推广。一方面逐步进入天猫、京东、贝贝网等平台;另一方面通过大V、网红体验式销售打造产品口碑。后期规划通过系列故事和玩具等形成IP,以此为核心,向产业链上下游拓展。今年公司将参与上海玩具展,并申报玩具协会单位。

第一家幼儿园落户上海,硬件设施完善,今年秋季正式开园。公司携手清华大学旗下的紫荆时代和贝壳育德两家高端幼儿园品牌,在上海设立了第一家幼儿园,定位中高端。该幼儿园位于华师大附中旧址,占地6000平方米,是上海市普陀区首家高品质国际型幼儿园,今年秋季正式开园。公司控股的时代紫荆(北京)教育投资有限公司后期将集中高端幼儿园投资与管理运营,致力于打造中国学前教育第一品牌的企业。

时光流影,打造线上互动和快印平台,背靠自有IP继续投资影视,保持每年2-3个影视作品。时光流影是一个以深度社交功能为切入点的自出版平台,它的“一键成书”专利功能结合按需印刷的便利服务,使得每一个“时光流影”的用户都能将自己上传的图文打印成一本纸质书。该平台有了很大新的突破:一:APP极速通道,手机相册秒表成书。通过人脸识别技术筛选,自动生成人物相册。地理位置智能检索,根据地点自动分组,定制专属旅行相册。二:视频跃然纸上,通过视频或者音频为自己的书录制序言。三:图片数量不受限,用照片记录故事。四:优质图片集中地,为资源需求方和资源提供方搭建一个通道。同时该平台为作家提供了一个文章分享和出版的平台,今年时光流影平台为青年作家张凡代理出版了《陪你捡起青涩时光》一书。时光流影开启了数字出版产业发展的新思维,注册用户数量已经达到百万,最高日均“成书”3000本,潜力巨大。

公司去年参与投资拍摄的《我的老婆大人是八零后》在江苏卫视播出。公司今年会继续发展电视剧和纪录片等影视作品,在播放渠道上,重视与互联网平台和省级卫视的合作。

给予“推荐”评级。我们预计公司2015-2017 年净利润为3.99 亿元、4.68亿元和5.30 亿元,EPS分别为0.79元,0.92元和1.05元,对应PE 为20.5X、17.5X 和15.5X。我们认为公司在2015年幼教布局仅仅是一个开始,后续将在幼儿园以及幼教上下游领域加大布局力度,幼教业务值得期待,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险因素:(1)传统业务利润下滑;(2)幼教市场业务拓展缓慢,幼儿园并购重组有低于预期的可能。