关注特高压交流项目获批及国网直属企业产业整合

晋东南扩建线路顺利投运标志着接下来交流项目的审批将较以前有所加快，预计二季度还将有一条新线路获批。今年一季度国家电网召开内部会议，讨论国网电科院和中国电科院的内部资源重组整合事宜，我们认为这一划转是国网为了理顺下属院所企业的产业业务结构，解决上市公司与旗下其他非上市公司同业竞争问题，逐步将旗下相关资产装入上市公司的一个关键性步骤。

农配网投资占比显著提升

“十二五”期间国家电网加大配电网投资力度，在电网基建投资中，配电网占750kV 及以下电网投资的27.7%，比重较“十一五”增加了 3.7 个百分点。

2012年农网投资有望达到830 亿元，同比增长 24.2%。行业相关上市公司一季报预告情况良好在手订单充足，上半年业绩增长较好。

电力电子市场需求将略有好转

中低压变频器去年行业增速仅为 7%，一季度2月份后期部分厂商出货量开始加大，市场出现回暖苗头，我们预计二季度市场需求将比一季度略有好转。

高压变频器市场在国家节能减排政策的推动下增长较为稳定，若宏观经济形势未出现持续恶化，我们预计行业将实 10%~20%的同比增速。

光伏洗牌加速进行

虽太阳能市场需求在一季度达到 6.9GW，同比增长 146%，但二季度受德国补贴法案正式通过以及意大利规划进一步下调补贴影响，预计二季度市场增速趋缓；产品价格持续下跌，企业盈利能力普遍被弱化，规模较小企业难以存活，整个光伏行业二季度仍然处于整合和洗牌的阶段，一线厂家将主要靠销量来提升业绩，整体上光伏行业仍然处于低谷阶段，但我们看好国内市场上光伏电站配套企业以及技术改造配套企业，尤其进口替代产品生产企业。

风险提示

特高压建设进度低于预期风险，宏观经济持续下滑风险，光伏产业受政策调控的风险。