一次能源和用电负荷逆向分布是发展特高压的重要原因。我国的一次能源集中分布于东北、西北和西南地区，而负荷中心集中于东南沿海地区，一次能源和负荷的逆向分布，导致存在大范围调配能源的需求。

用电量增长需要更高等级输电网络是建设交流特高压的关键。目前500kV网架的发展已经遇到瓶颈，输电线路过于密集，短路电流难以控制等问题都急需解决。我国全社会用电量仍处于快速增长阶段，若不提高主网架电压等级，未来问题将更严重。

结构性缺电是交流特高压推进的催化剂。近两年我国的缺电具有结构性的特点，西北和东北窝电而东南沿海缺电，主要原因在于输电网络建设滞后。三华作为负荷密集区，区内有落地需要，解决缺电问题必须借助于交流特高压的建设。

三华建设交流优于建设直流。交流可以成网，直流只能点对点输送，不适合负荷密集区；直流特高压需要交流电网的支撑；直流仍难以解决短路电流过大的问题；风电功率不稳定，需要大联网的吸纳；在安全性上，直流和交流对比也没有明显优势。

国外交流特高压的尝试并没有失败。俄罗斯和日本的交流特高压没有全压运行，主要的原因在于经济停滞，电力需求不足，而技术方面并不存在问题。如果中国仍保持较高的用电需求增速，建设交流特高压是合理的举动。

交流示范线路扩建工程证明了交流特高压的输电能力。示范工程第一期建设只计划输送功率2400MW，在遇到专家和媒体的质疑后，国网开展示范线路扩建工程。目前扩建工程最大输送功率已经达到5500MW，证明了交流特高压的输送能力。这将加快后续线路的审批进度。

输电设备企业可能迎来新的机遇。在交流特高压输电能力得到验证后，三纵三横一环网的建设很可能加快（今年推进四条交流输电线路），更长远来看1000kV可能不仅作为各大区的联络线，有可能成为主网架。特高压的建设也将拉动配套的500kV电压等级的需求，这将改变对输电设备公司缺乏投资机会的看法。

投资建议：我们看好交流特高压的发展前景。如果交流特高压进展顺利，领域内相关公司将明显受益。重点推荐弹性最大的平高电气，建议关注大连电瓷、中国西电、特变电工。

风险提示：

交流特高压示范线路扩建工程投运过程中发生问题；电力需求增长缓慢；国家电网因为垄断引起争议。