投资要点

电力设备整体略强大盘，二次设备及中低压一次设备成为亮点。6 月初迄今，电力设备涨幅约 6.0%。

同期，沪深 300涨幅约 4.2%。细分行业二次设备中的系统设备涨幅约 14.5%，控制设备涨幅约 13.9%，终端设备涨幅约 9.0%；一次设备中的中低压设备涨幅约 13.2%。

上半年国网招标不给力，下半年可能大幅增加。根据我们的电网建设模型测算，即使不考虑特高压交直流的情况下，2012 年也是一个建设高峰年，建设规模有望超过 3,000亿，其中， 750kV 120亿、 500/330kV 650亿、 220kV 750亿、 110/66kV 550亿、 35kV及以下 700亿、其它 300 亿。按照招标超前建设半年到一年判断，上半年招标不给力，下半年招标规模可能大幅增加。

预期改变光伏上游供需，多晶硅价格仍有望持续小幅上涨。我们预计三季度是旺季和改善全年业绩的关键，下游组件企业将做好原料存货准备，导致部分散单多晶硅出厂价出现小幅上涨。近半个月来（截止 7月 17日），进口多晶硅上涨 9%，目前均价约55.1美元，多晶组件上涨 4.4%，约 9.5元/瓦。 投资建议

高压设备板块存在交易性机会，但我们对持续性保持谨慎态度。“十二五”高压电网投资则依赖特高压拉动。如果交流特高压不能顺利进行，“十二五”高压电网的投资规模将不可持续。我们预计中报可能是高压设备低点，高压设备存在交易性投资机会，可配置稳健品种，如特变电工。

我们持续看好智能中低压电气板块。我们看好智能中低压电气产业（35kV 及以下中低压电气及相关二次），尤其是与智能配/用电、节能减排、中低压元器件相关，首选买入许继电气、长园集团、广电电气、英威腾。建议重点关注鑫龙电器、正泰电器、汇川技术和新时达。下半年电网投资规模大幅增加有利于高压设备板块估值的稳定（或回升），进而有利于智能中低压电气板块估值的提升。