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卓郎智能(600545)年报点评:大幅超额完成承诺 订单充沛保障业绩

招商证券股份有限公司 2018-04-25

卓郎智能发布 2017 年年报,全年实现营业收入 87.1 亿元,同比增长 37.2%,归属上市公司股东净利润 6.58 亿元,同比增长 38.6%,实现扣非归属上市公司股东净利润 6.49 亿元,同比大幅增长 95.3%。卓郎智能 17 年承诺净利润为 5.83 亿元,按照对赌口径,实际完成 6.84 亿元,完成率 117%, 大幅超额完成承诺。

纺机龙头登陆 A 股,新疆厂区下半年投产。 卓郎智能通过借壳上市,于 2017年 9 月成功登录 A 股。作为纺织机械行业全球领先公司, 卓郎通过多年经营积累及技术沉淀, 已经形成了卓郎(Saurer)、赐来福(Schlafhorst)、青泽(Zinser)、阿尔玛(Allma)等多个全球知名的纺机品牌。 公司是全球在天然纤维纺织机械领域少数能够提供从开清棉组、梳棉机、粗纱机、细纱机、络筒机、加捻机、倍捻机及全自动转杯纺纱机的整体解决方案提供商。 公司与瑞士立达公司分列全球纺机设备前两名, 2017 年,凭借在中国等地区的深度布局,卓郎的收入以及利润水平已全面超越瑞士立达。 随着卓郎乌鲁木齐工厂将于 2018 年下半年实现投产,预计公司产能届时有望实现大幅提升,中国业务的比重也将进一步加大。

全球布局, 积极拓展土耳其、哈萨克斯坦等一带一路市场。 除了快速拓展的国内市场,卓郎在一带一路沿线的多个棉花种植大国也是收获颇丰。 2017 年,卓郎在土耳其市场增长约 70%, 经过三年的努力,乌兹别克斯坦已成为公司第四大市场, 2017 年销售额逾 5 亿元。 目前公司的生产基地和销售公司分布于中国、德国、瑞士、印度等 12 个国家和地区,用户遍布全球超过 130 个国家与地区。

预收账款大幅增加,订单充沛。 截至 2017 年年末,公司预收账款 13.74 亿元,同比增长 63%,公司的预付款比例一般在 10%-30%左右,按照 25%预付比例保守测算, 预计公司目前在手订单超 50 亿元,充分保障 18 年业绩高增长。

如意、溢达等国内知名纺纱厂均与公司保持了良好的合作关系,公司与山东如意集团于 2017 年 3 月 10 日签署了总价约为 21.8 亿元的框架总合同,截至17 年末共执行约 15.2 亿元,合同在手金额约 6.6 亿元人民币。

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