本文主要介绍了全球纺机龙头卓郎智能的概况，并对纺机行业的发展、卓郎未来的核心增长点进行了深度分析和测算。卓郎是拥有百年历史的欧洲纺机集团，纺机收入全球领先，旗下拥有赐来福、青泽等国际顶级纺机品牌。近年来，卓郎充分布局新疆、印度、中亚等亚洲市场。新疆、印度及中亚地区是全球棉花的主产区，然而棉纱产量却远低于棉花产量，随着“一带一路”战略的推进，未来全球纺纱产业都会向新疆及周边地区转移，有望带动500 亿元量级的设备投资。卓郎作为最早布局该地区的顶级纺机品牌，将充分享受产业转移红利。

卓郎智能借壳新疆城建，全球纺机巨头A 股露峥嵘。通过置出新疆城建原有资产，作价百亿元注入优质纺机资产的交易，全球纺机巨头卓郎智能实现了A股上市，卓郎17-19 年对赌业绩分别为5.83/7.66/10.03 亿元，年复合增长率30%。公司控股股东为江苏金昇集团，实控人潘雪平拥有多年纺机行业经验。

百年欧洲品牌，引领全球纺纱技术。卓郎旗下拥有赐来福、青泽、福克曼等顶级纺纱、加捻、刺绣、专件子品牌，产品基本覆盖了纺纱工业的全产业链。

纺纱产业转移，世界“由西到东”，国内“由东到西”。纺纱产业起源于欧洲，后随着欧洲经济的发展逐渐向中国、印度等东方国家转移。当前，中国多个沿海省份的人均GDP 超过1 万美元，纺纱产业正在从东部发达地区向新疆地区及毗邻的中亚转移。包括乌兹别克斯坦在内的中亚5 国是天然产棉大国，5 国占到全球棉花产量的6%以上，然而棉纱产量占比却不足1%。未来3年仅中亚5 国就会产生200 亿元以上的纺机设备需求。

深度布局“一带一路”下的新疆，纺机巨头迎来第二春。卓郎新疆将于2018年投产，年产能200 万锭。新疆地区到2020 年规划产能1800 万锭，然而根据目前的棉纱产量，实际有效产能仅700 万锭，我们预计，随着政策持续推进，新疆未来3 年将有超过1000 万锭的设备需求，带动200 亿元设备投资。

业绩预测及投资建议。我们预测卓郎17/18 年净利润6.19/7.86 亿元，对应18PE 23 倍，作为全球高端纺机代表，充分受益于产业转移，给予强烈推荐。

风险提示：汇率波动风险，纺纱产能转移进度低于预期。