2010年中报业绩扭亏为盈，但仍低于预期。2010上半年，公司实现营业收入 58789万元，同比增长 5.86%；实现营业利润 6332.0万元，同比增长 0.43%；归属上市公司股东的净利润为 5481.0万元，同比增长 0.41%，对应每股收益 0.08元。

基建业务不升反降抑制总营收的扩张。报告期内，公司基建业务实现收入 3.69亿元，同比下降 4.87%，降幅较一季度加大 1.76%，对总营业收入形成负向拉力。

地产业务盈利下降拉低综合毛利率。上半年，公司房地产收入 1.63亿元，同比增长 40.58%，但受成本上升的侵蚀利润率较去年同期下降19.58个百分点，为 32.13%，导致公司综合毛利率大幅下降 2.46%至21.83%。

管理费用偏高是期间费用率居高不下主因。中报显示，公司期间费用率为 9.05%，同比增加 0.31%，其中销售和财务费用率分别同比下降了 0.11%和 0.14%，管理费用率则大增 0.97%。

盈利预测及评级。我们预计，公司 2010-2012的 EPS（现总股本 67579万股）为 0.32元、0.39元和 0.48元，对应 PE为 39.3倍、32.2倍和26.2倍。虽不具备估值优势，但考虑到国家对新疆政策的持续性以及公司在乌鲁木齐市的市政基建领域的域寡头垄断地位，我们维持对公司的“增持”评级。