公告内容： 公司上半年实现营业收入1.91亿元，较上年同期增长6.71%；归属于母公司所有者的净利润为3001.18万元，较上年同期增14.75%；基本每股收益为0.0935元，较上年同期增14.86%。 分析结论：

葡萄酒业务符合我们预期，毛利率有所下降上半年公司葡萄酒继续延续一季度快速增长的势头，实现收入 1.49亿元，比上年同期增长 41.89%，符合我们的预期，毛利率有所下降，主要是公司省外市场快速扩张，产品结构有所下移；甘草业务实现收入 2200万元，比上年同期增长 22.41%，主要是价格上涨所致。

综合毛利率提升明显，期间费用率同比上升上半年公司毛利率为54.48%，同比上升4.19个百分点，主要是高毛利的葡萄酒以及甘草片产品占比提升明显；同时公司期间费用率同比上升3个点至30.38%，主要是销售费用率同比提升了近6个百分点，公司今年开始加大对电视等媒体的广告投放力度，销售费用从一季度开始增长明显，未来这个趋势仍将延续。

大麦芽业务下滑趋势进一步加剧公司一季度麦芽麦芽实现收入1678万元，比上年同期下降 57.27%，增速环比一季度下降11个百分点，一方面是受行业销量增速下降的影响，另一方面上半年进口啤麦价格下降也形成了冲击；公司每年麦芽业务的固定资产折旧为1000多万元，随着收入的不断下降，公司麦芽业务剥离的可能性也在不断增加。

维持盈利预测，给予“推荐”评级维持公司12-14年EPS分别至0.21元、0.29元和0.37元的盈利预测，对应目前股价PE分别为54倍、40倍和31倍，目前公司葡萄酒业务正处于快速增长期，下半年新增经销商进入放量期，葡萄酒销量增速值得期待。