投资要点：

原料、品质、品牌是公司优势所在，但营销确是公司现阶段发展瓶颈，公司关注的关键点就是营销。公司坐拥河西走廊黄金葡萄酒产地，历经数十年培育出极具特色的黑比诺系列葡萄酒和口味纯正的冰酒。公司首创行业“4S+5P”模式，保证了葡萄酒的优良品质。同时，“莫高”品牌在二线葡萄酒中，享有较高的美誉度。但是，公司2008年通过增发募资后，计划投入的营销网络建设进度却一直滞后，在产能无忧的情况下，需要持续关注公司的营销进展。

葡萄酒毛利率稳中有升，酒庄酒投产时公司打造中高端葡萄酒品牌形象的有力保证。公司投入1亿元打造的莫高酒庄实质为葡萄酒文化推广中心，自2011年中运营以来，影响力渐增。目前莫高酒庄灌装产能1.5万吨，目前原有产能是8000吨。一旦公司营销瓶颈得到解决，将为公司葡萄酒释放更大产能。

今年以来进口酒冲击有所减缓，加上公司 2011 年底在央视投放 1.2 元广告加大宣传的因素叠加，公司一季度业绩好于预期。

业绩预测与投资评级：预计公司2012 年，2013年 EPS 分别为0.20元和0.28元， 目前股价对应PE分别为70X、 51X，目前估值偏高，给予“中性”评级。