2011 年1-6 月，公司实现营业收入1.79 亿元，同比增长14.31%；营业利润3280.73 万元，同比增长25.98%；归属母公司所有者净利润2615.32 万元，同比增长29.28%；基本每股收益0.08 元。

各项业务发展趋势良好。公司位于我国主要的酿酒葡萄产区甘肃，其控股股东为甘肃省农垦集团，实际控制人为甘肃省国资委。主营业务涉及农业种植及加工、大麦芽及其副产品等，主要产品有葡萄及葡萄酒、大麦芽、药品等。今年上半年, 公司各项业务均取得良好发展：葡萄酒销售继续保持增长势头，市场分布更加合理，品牌形象持续提升；麦芽产业面临的形势依然严峻，但较同期有所好转，实现了稳中有升；

药业生产经营平稳，利润稳步增长。其中，农业种植及其加工品收入12,112.05 万元，比上年同期增长了15.63%，占当期公司营业收入的67.69%；麦芽产业收入3,927.96 万元，比上年同期增长了1.04%。报告期内，公司共实现营业收入1.79 亿元，同比增长14.31%；实现净利润2615.32 万元，同比增长29.28%。

期间费用率微增。2011 年上半年，公司期间费用率27.6%，同比增加0.9 个百分点。其中，销售费用率18.8%，同比增加0.2 个百分点；管理费用率10.1%，同比增加0.7 个百分点；财务费用率-1.3%。从金额上看，销售费用同比增长15.6%，达3373 万元；管理费用同比增长22.8%，达1810 万元；由于存款的利息收入，财务费用为-237 万元。

产能提升，助力公司未来发展。公司已形成包括干红、干白和冰酒等不同酒种在内的较为齐全的产品线。依托甘肃当地优质的原料资源，中高档葡萄酒将是公司未来发展的重点。

其生产的莫高黑比诺和精品冰葡萄酒已是国内中高档酒中的佼佼者。日前，公司的募投项目莫高国际酒庄已经竣工，随着项目逐步的达产和未来新增的2万亩酿酒葡萄基地项目的建成投产，公司的产能有望翻番。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2012年EPS为0.18元、0.23元，根据最新收盘价11.03元计算，对应动态市盈率为61倍和48倍，维持公司“中性”的投资评级。

风险提示。食品安全风险。