10 月份基建设施投资增速延续了6 月开始的下滑趋势，这并不意味着水泥基建需求将下滑，而意味着投资开始由前期拆迁和征地等过渡到工程施工阶段，因前期投资时一次性而施工是渐进过程。

因此反映到投资增速上虽下滑，但反映的施工需求上则进入水泥需求爆发阶段。因基建等项目通常都是跨年度长则3-4 个年度，而第二年开始则是用水泥高峰，因此明年上半年基建水泥需求仍旺盛。

10 月份房地产新开工延续了自6 月份开始的复苏趋势。地产新开工通常打地基等前期过程持续2-3 个月时间，即管桩的使用大概持续2-3 个月时间，之后进入地上结构建筑期大概持续6-9 个月时间。

与房地产新开工相对应，管桩单月产量增速自6 月开始由负转正、累计由9 月转正。这意味着8-9 月开始房地产将开始逐步拉动水泥需求，而10 月管桩产量再创新高，这意味着打地基项目大幅增加。

按正常施工时间顺序这些项目在2-3 个月后即12 月-明年1 月开始增加用水泥，但因到冬季气温下降和横跨春节因素，水泥需求将不能完全释放，因此淡季水泥价格或略有下挫但仍有潜力支撑。

同时，因被淡季压制的上述房地产新开工项目水泥需求将在明年4月旺季来临后集中释放，加之基建项目水泥需求仍处高峰期。因此在经过1-3 月淡季价格因素释放后，4-6 月仍可迎来旺季提价阶段。

10 月水泥新开工项目计划投资128 亿、虽比上月133 亿低，但并未体现“《抑制过剩若干意见》9 月30 日前尚未开工水泥项目一律暂停建设并进行认真清理，对不符合项目严禁开工建设”的精神。

这虽可解读为政策尚未进入细则执行期，因新开工界定不清部分企业突击开始等原因，但该数据意味着上述政策并未有如预期执行，建议再观察2 月数据再对涉及淘汰力度等政策期待程度做判定。

预期汇总后的各省未来3 年淘汰落后产能进度将在12 月上旬披露，若上述政策得以贯彻则2011 年将几无新投产生产线，而又逢彻底淘汰落后产能第2 年，可以预期2011 年供需关系将好于2010 年。

淡季往往是慢慢建仓水泥时点、若如上述判断收益或体现在明年2季度。推荐顺序冀东（行业首配）、海螺、塔牌、亚泰（近期图们江区域热点）、华新，青松（近期新疆热点）、天山、祁连山、赛马。