2005年医药制造业开局良好，1-5月收入增长近20％，利润增幅如期回升，增幅为17％，比去年同期提升了12个百分点。各子行业总体表现良好，其中，中成药和化学原料药的收入及盈利增长均超过20％；化学制剂药通过产品结构调整而实现收入增长12％，盈利增长20％；生物生化进入短期调整，收入增长9％，利润负增长1％。

在各子行业内均存在不明朗因素之时，优势药企依然是最值得重点关注的对象，包括：具备研发优势的处方药企业，具备品种、品牌优势的OTC企业，在部分原料药品种中占主要份额的企业，抢先打入国际市场的企业。

2005年前5月药品零售价格下滑3％，药价仍然处在下降通道，部分避风港药企不受调价影响。根据《药品差比价方法(试行)》的有关规定，包括广东省在内的多个地区从6月份开始出台了新的药品调价规定，简单剂型及规格差别所带来的较高利润将难以为继。这将对药企的竞争格局和经营策略产生较大影响，研发成为日益重要的竞争要素。

05年一季度医药股整体盈利表现并不理想，结合当前市场实际情况，下半年我们将重点关注兼具药价下调避风港、2005年动态P/E低于20倍、对价方案比较容易解决等特征的优势药企，包括天士力、康美药业等。云南白药、同仁堂等也可能出现一定的机会。此外，对价预期、重大在研项目进展等也有可能带来短期活跃的元素。