投资要点：

环保产业周期性拐点提前到来。 12 年三季度以后环保行业整体增速将会加快，部分领域如EPC类将表现为订单量明显增加。 “十二五”环保产业规划提出,未来五年环保投资总额将超过3.4 万亿，较“十一五”增长 158%。

关注重污染省份龙头企业。中国的环保产业在在大型环保项目的EPC及运营方面有较强的地域性特征，跨地域经营难度较大。未来综合性环保企业将成为行业的主要发展方向，政策性支持将向地方性龙头企业倾斜。

重点关注脱硫脱销市场的启动。近期煤炭价格的持续下跌，电力企业的经营业绩开始好转。电企经营业绩不佳是制约脱硝政策落实的关键因素。下游经营业绩的改善及 0.008元/kwh 脱硝标杆电价和相关政策的出台，助推脱硝市场将在未来三年迎来爆发。

光伏产业年内难见反弹。 目前产能过剩以及最大的需求方欧洲面临全方位财政紧缩的压力，二者成为共同制约光伏产业链各部分价格反弹的主要因素。以多晶硅为例，按照 12 年全球新增 33GW 装机容量测算，产能利用率仅为 42%，去除其中约 1/3 为成本高昂无法进行生产的无效产能，12年产能利用率仅为70%左右。

光伏市场好转是一个伪命题。光伏市场是在政府相关政策的鼓励和支持下，发展起来的.政府的补贴不断减少的趋势不会改变,光伏产业链上各产品价格向下的趋势也不会逆转。提高技术要素的投入，降低生产成本是唯一的出路。

风电市场未来将持续下滑。 从整机销售到销售服务或将是未来风电企业转型的一个重要方向。风电行业洗牌以后，原 80%的小型风电企业将彻底退出市场，这些小企业市场份额约为 30%左右。由于过去的无序发展，这部分企业所建造的风机绝大部分存在质量问题，需要进行改造或重建。改造的形式将由关键零部件厂商和洗牌以后所留下来的龙头企业所承接，国产关键零部件企业引来机会。

投资策略。建议回避光伏和风电板块的上市企业，在三季度季报前后可以开始介入环保板块，环保板块推荐估值较低的桑德环境，富春环保和龙净环保；如果房地产政策出现转向，建议积极介入科达机电