信创行业重要的“国家队”和龙头。公司是中国电子实际控制的大型高科技上市企业。公司全力打造自主安全产品和服务体系，形成了从操作系统、中间件、数据库到应用产品的软硬件产品链条。麒麟操作系统行业地位持续巩固，市场位势保持领先，主要业务覆盖政府、税务、纪检监察、财政、海关、电力、应急、能源、交通、水利、公安等国民经济重要领域，客户群涵盖中央部委、地方政府、大型央国企等。

信创、国企改革双重机遇下，龙头有望实现重要发展。1）信创：需求端，超长期特别国债于5 月17 日开闸发行，重点聚焦加快实现高水平科技自立自强等领域，为信创产业发展提供重要支撑；供给侧，安全可靠测评结果公告（2024年第1 号）发布，有望推动新一轮信创工作开启。2）国企改革：2024 年6 月19 日，证监会发布了《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，针对活跃并购重组市场等问题作出了相应安排；国务院办公厅印发的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出，支持符合条件的上市公司通过发行股票或可转债募集资金并购科技型企业。3）中国软件潜力可期：中国电子、中国电科的2024 年工作会议均将国企改革作为2024 年工作重点，中国软件作为中国电子旗下的“国家队”，有望受益于国企改革进程。2024 年2 月26 日，中国软件发布定增预案，对移固融合终端、云化服务器操作系统等核心资产的研发高强度投入，助力长期发展。

紧握核心资产，“国家队”拥有长期发展前景。1）麒麟软件：根据中国软件2023 年年报，截至2023 年，麒麟软件旗下操作系统产品已连续12 年位列中国Linux 市场占有率第一名。随着信创行业发展，麒麟软件收入、利润也实现了快速提升，2020-2023 年收入、净利润的复合增速分别达到28%、37%。2）达梦数据：根据赛迪顾问发布的报告，不考虑阿里云、华为、腾讯等互联网大厂，在2020—2022 年中国国产数据库管理软件市占率排名中，公司都位居第一位。

投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。在信创和国企改革的重要机遇下，公司凭借自主安全优势为长期成长构筑起坚实的底座。预计公司2024-2026 年归母净利润为1.33/2.25/3.11 亿元，对应PE 分别为181X、107X、78X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期；技术路线变化存在不确定性。