报告要点：

信创产业长期成长逻辑清晰，国产化生态体系初步形成《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》指出：展望2035 年，我国科技实力将大幅跃升，关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列。信创产业即信息技术应用创新产业，旨在用我国自主研发的基础软硬件产品实现对国外产品的替代。从历史上看，中国IT 产业在底层架构、标准、产品等领域严重依赖海外厂商，关键技术存在被“卡脖子”的风险，自有IT 架构与标准的建设迫在眉睫。目前，信创产业链各企业正在积极开展国产CPU 和操作系统的适配工作，核心技术生态已初步形成，正在向“好用”演化。根据海比研究院《2021 年中国信创生态》的数据，中国信创生态市场规模2020 年为1617 亿元，2025 年将达8000 亿元。

基础硬件夯实生态建设基础，芯片国产化进程迈入快车道基础硬件主要包括芯片、PC/服务器、存储等。1）CPU：亿欧智库的数据显示，国产CPU 在服务器和PC 端市场中占有率仅不到0.5%，拥有高度自主研发的国产CPU 是我国IT 技术发展的必经之路。目前国内主要CPU 厂商/产品包括飞腾、鲲鹏、海光、龙芯、申威、兆芯等。2）GPU：GPU 行业进入壁垒较高，市场格局相对集中，主要参与者包括Intel、AMD 和英伟达。2014 年，景嘉微成功研发出国内首款国产高可靠、低功耗GPU 芯片，打破了国外产品长期垄断我国GPU市场的局面。3）存储：随着5G 时代的到来，数据量呈现爆发式增长态势，海量存储需求有望持续释放。国内厂商中，易华录是蓝光存储领域的领军企业，同有科技是专注专业的大数据存储基础架构提供商。

基础软件赋能产业链上下游，海外厂商垄断格局逐步打破基础软件主要包括操作系统、数据库、中间件等。1）操作系统：百度统计流量研究院的数据显示，截至2020 年12 月，Windows 系统在我国桌面操作系统市场占据89.79%的市场份额，处于主导地位。

国产操作系统多为以Linux 为基础进行二次开发，主要包括麒麟软件的银河麒麟、中标麒麟和统信软件的UOS 等。2）数据库：根据IDC的数据，国内厂商中，武汉达梦以2.1%的市场份额位列2019 年中国数据库市场第六名，其他市场参与者包括人大金仓、南大通用等。3）中间件：根据智研咨询的数据，2015-2019 年，我国中间件市场规模的CAGR 达到9.42%，2019 年的市场规模为72.4 亿元。我国中间件主要厂商包括东方通、普元信息和宝兰德等，收入已初具规模。

投资建议

操作系统：中国软件（国产操作系统龙头，双剑合璧强化生态构建）；CPU：中国长城（国产整机领航者，飞腾CPU 放量可期）、中科曙光（高性能计算机领军企业，子公司海光信息拟科创板上市）；中间件：东方通（中间件市场开拓者，中移资本战投助力长期成长）。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；宏观经济下行，政企客户的IT 预算收缩；信创产业相关政策落地低于预期；国际政治、经济等形势变化超预期。