坚持“一业为主，多元发展”战略，争做品质人居筑造者

公司坚持稳中求进，坚持 “一业为主，多元发展”战略，不断提升主业竞争力，争做品质人居筑造者，开发建设了包括多项国家示范工程在内的优秀住宅小区。

目前，公司已呈现商品房开发、工程建设管理、对外投资、社区服务等四大板块相互促进、共同发展的良好态势。栖霞建设深耕江苏市场，本轮行业供给侧改革，公司受益明显。往后看，公司拿地、销售规模有望持续提升。我们预计2022-2024年归母净利润分别为4.3、4.9、5.6 亿元，EPS 分别为0.41、0.47、0.53 元，当前股价对应P/E 估值分别为8.8、7.7、6.7 倍。首次覆盖给予“买入”评级。

住宅开发：坚定公司战略，继续深耕核心市场公司自1999 于南京成立，多年来深耕南京、无锡、苏州市场。截至2021 年，栖霞建设商品房销售金额达90.51 亿元，较上年同比增长117%，商品房销售面积达29 万方，较上年同比增长98.49%。布局城市（南京、无锡、苏州）属于长三角城市群，各方面发展较为完备，居民购买力强，市场韧性较高。公司目前在手货值充沛，可支撑公司未来几年业绩发展。

多元业务：社区服务快速拓展，工程建设成长空间广阔公司积极发挥品牌优势，以优质服务拓展市场，截至2022 年4 月底，栖霞物业受托管理项目近80 个，受托管理面积约为885 万平方米。南京作为省会城市首位度的提升，尤其是南京紫东片区的高起点规划和大跨越发展，工程建设业务在未来有较大的发展空间。

财务表现：营业利润稳步提升，融资结构持续优化2021 年，公司实现利润总额4.58 亿元，同比增加11.99%；实现营业利润4.56亿元，同比增加19.74%；实现归属于母公司所有者的净利润3.70 亿元，同比增加13.25%。融资渠道拓宽，融资结构持续优化，2021 年公司融资以中长期、较低成本的融资为主，整体平均融资成本5.40%。

风险提示：行业恢复不及预期，公司销售恢复不及预期。